Boris Lee：打擊VC、IPO？ICO成初創公司集資新出路！

Boris Lee

香港資深科技新聞記者，現為科技新聞專欄作家，並為初創企業提供專業媒體策略建議。2003 年入行，由硬件軟件電子遊戲到商業方案內容均曾涉獵。

由《100毛》到GoGoVan，多家新經濟公司都計劃在主板上市，加上港交所計劃推出專門給新經濟公司上市的「創新板」，一時間獨角獸IPO成為不少人的話題。但初創公司要集資是否只有IPO這種方式？

初創公司要籌集資金的方式其實不少，除了借貸、天使投資、風險投資，以至IPO一類傳統融資渠道，也可以有Kickstarter等眾籌平台，近年則有上次提及過的ICO方式。IPO其實也是「眾籌」，透過用股權作為回報的方式向公眾市場集資，Kickstarter的回報是優先獲得產品，而ICO則是用「代幣」做回報。

ICO概念比較特別，如果用例子說明會簡單一點：有人希望開辦自己的高級咖啡專門店，於是透過用ICO方式集資，向投資者募集Bitcoin作為起動資金，而回報則是基於區塊鏈技術的加密代幣（Token）。要在這家咖啡專門店消費就一定要使用這款代幣，而投資者手持這些限量供應的代幣，因此當咖啡店變得受歡迎時，這些代幣的價值就愈高，投資回報就從中而來。

換言之，ICO並非用股權做代價，對初創公司就有吸引力，因為這不會導致股份被分薄，這與IPO和風險投資是剛好相反的。很多初創公司都討厭風險投資「太狼死」，但為了集資又不得不接受，因此Kickstarter和ICO都是不少初創公司喜歡的集資方式。

而ICO投資雖然風險很高，但相比其他向初創公司投資的方式而言卻又較易離場。風險投資往往是看初創公司有沒有新一輪融資，透過向新投資者出售股票的方式離場，但此舉卻又會影響估值。因此不少投資者的離場方式，都是IPO後向公眾售出股份。

比較起來，ICO投資者實際只是持有一批代幣，也沒有禁售期等限制，只要有人想買就能以Bitcoin為貨幣出售代幣，而且完成交易毋須T+2的限制，10分鐘便已完成交易，不論入場離場均容易。流通性高、退出容易的特點，也是吸引短炒投資者的因素。

不過有參與「幣圈」的朋友跟Boris說，現在ICO泡沫化嚴重，九成的ICO概念都是失敗收場。就像Kickstarter不出貨也沒有懲罰一樣，當無可能實現的概念也能在ICO成功集資，吸引了不少騙徒從中取利。因此不少政府都揚言需要規管，例如需要交出保證金及公開身份等，從而阻隔騙徒，但這會否令初創公司缺乏了彈性的募資方式，又是另一個議題了。