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龔成:真實的年報

坦白講,要從一些年報裡的表面位,就知企業優劣,並不容易。雖然不少優質企業的年報都有質素,但投資者不能表面地,單單見到年報有質素,就判斷為優質企業。

有質素的年報,往往表達得很清晰,投資者很易從年報的資料中,掌握到企業的主要業務,以及產品資料,年報裡提供重點數據,投資者很易能掌握重點。

不過,若年報提供大量財務數據、資料、圖表,但絕大部分都是無用, 或非核心的資料,而核心資料又刻意不談,那就有可能管理層故意擾亂投資者,那就要小心。

 

會否報喜不報憂

優質企業的年報,往往都有一個重點「管理層如實交代經營情況」。

年報裡有主席及管理層的報告,當中都會講述企業現時面對的經營情況,我們想要的,並不是「報喜不報憂」,而是無論好與壞的經營情況, 管理層都能如實報告。

因此,當投資者見到年報只講述自己企業如何偉大,前景怎樣好(但講得有些虛無),然而卻隻字不提面對的競爭情況,企業的弱點等,那投資者就要扣分。

反之,若管理層能坦誠面對現時不利的經營環境,並具體講出解決方案,只要投資者分析到這些不利事件,只屬中短期,往後會慢慢好轉, 而企業本身的優勢不變,那就有可能是投資時機。

另外,筆者閱讀企業 5 年的年報,亦有一個重要作用,就是「印證管理層過去的講 話」。

當大家一次過讀5年年報,就會快速掌握到企業的發展情況,知道這5年來,管理層的大計到底只是「講完就算」,還是能具體執行。若過往說過的「發展大計」,最後都無法落實,投資者最好「避之則吉」。

投資者可從中了解管理層的作風、執行力,以及企業過往的發展,從而分析出管理層對企業往後的發展。

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