龔成：現金流折現法估值　適用於任何股

你好龔成！想問下巴菲特的價值型投資，係咪係呢家作用唔係咁大？因為例如129咁佢市盈長期都係得2左右，佢股值就得資產既10分之2，理論上黎講係超級便宜，增長都算係平穩，但係發展方面同埋市場既競爭能力就比較弱好多，你會點認為呢隻股係應該如何處理？但如果由現況分析巴菲特既做法，其實會睇得出佢係唔會持有呢類既股票。

龔成

於銀行工作多年，過往10年的投資成績，過半數能獲利超過一倍以上，曾在萬多元月薪的狀態下，憑投資累積數百萬財富。著有《大富翁致富藍圖》、《50優質潛力股》及最新作《股票勝經》等。

龔成：

價值投資法無可能過時，因為這是投資的最基本原型。我地買股票就是買企業，這是絕對絕對不會改變的！

至於有關泛海集團（0129）的問題，如果你仔細睇佢年報，你就會明白。

在佢2017年的損益表中，你會見到佢有兩個較特別的收益，一個是投資收益淨額，大約有$8億，另一個是投資物業之公平價值收益，大約有$6億。

如果你想知道這些數字的仔細資料，就要再在年報中分析附註，而當中不少都是來自市場價格變動，而未變現收益數目，即是「升值」了的數目，這些沒有現金流的部分，我地從估值上，往往會作出一些調整。而我地較常會集中考慮正常經營情況下的盈利。

因此，泛海集團不存在股價不能反映價值這情況。所有所有的股票，中短期股價都有可態波動，偏離合理價值，但長期來說，一定會回到合理價值，這是不變的。

再講多少少價值投資。

我地用企業價值的角度去分析，估值，根本就是投資的必然方式。只是近年有好多高增長的行業，在估值上有所不同，但這種模式上的改變，不改變沒有運用到價值投資。

就以價值投資最基本的企業估值計算去講，其中一個估值方法是現金流折現法，即是將來現金流，折現到這刻總加，這是不變的公式，但如果預估現金流，則有不同的角度。這是適用於任何企業，無論是平穩股，還是潛力股。

因此，價值投資法無可能過時。

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