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龔成:周期性行業難當收息股

在分析收息股時,除要了解過往的派息比率與息率外,更要分析該公司的業務,因為業務是股息的根本來源。就算該企業有穩定的派息政策,又或有很高的派息比率,但沒有穩定業務作根本的支持,都不能產生出穩定的股息。

龔成

於銀行工作多年,過往10年的投資成績,過半數能獲利超過一倍以上,曾在萬多元月薪的狀態下,憑投資累積數百萬財富。著有《大富翁致富藍圖》、《50優質潛力股》及《80後百萬富翁》等。

以美聯集團(1200)過往的盈利派息資料為例,2010年樓市環境不錯,令美聯的每股盈利理想,有$0.74,並將當中的$0.59作股息派送,派息比率有8成,可惜到2011年生意回落,令每股盈利跌至$0.19,而企業為盡力維持派息。除派送出該年的盈利外,還動用過往盈利滾存的儲備作派息,每股派息為$0.37,比該年所賺的為多。

到了2012年,盈利好轉,每股盈利為$0.35,每股派息為$0.24,派息比率為7成。可惜到2013年,美聯又處不景期,每股虧損為$0.28,之後生意一直不穩,以致多年都沒有派息。

從這裡可以看到,美聯最初盡力維持派息,凡有錢賺的年度都派出不少利息,2011年雖然盈利大跌,但企業都動用儲備去派息,讓股東能收到一定的股息。不過,股息的最根本是企業的生意、盈利,所以當美聯在2013年後再進入不景期,已無法做到像2011年般動用儲備去派息。

美聯主要的營業地點為香港,業務為地產代理,生意好壞建基於物業市場的成交。而香港的物業市場,過往的成交都不穩定,本身是周期性的行業,一時好一時壞,再加上政府的各種打擊樓市措施,令物業市場的成交大跌,美聯的盈利當然不會好。

故此,若然投資者分析到該行業、該企業的特性,評估到這類企業的盈利會不穩定,就能推論到其股息亦不會穩定。基於這個理由,就算眼前一刻的派息有多吸引,由於業務本質的穩定性因素,這股都不能成為一隻理想的收息股。

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延伸閱讀:《50穩健收息股》

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