龔成：周期性行業難當收息股

在分析收息股時，除要了解過往的派息比率與息率外，更要分析該公司的業務，因為業務是股息的根本來源。就算該企業有穩定的派息政策，又或有很高的派息比率，但沒有穩定業務作根本的支持，都不能產生出穩定的股息。

龔成

於銀行工作多年，過往10年的投資成績，過半數能獲利超過一倍以上，曾在萬多元月薪的狀態下，憑投資累積數百萬財富。著有《大富翁致富藍圖》、《50優質潛力股》及《80後百萬富翁》等。

以美聯集團（1200）過往的盈利派息資料為例，2010年樓市環境不錯，令美聯的每股盈利理想，有$0.74，並將當中的$0.59作股息派送，派息比率有8成，可惜到2011年生意回落，令每股盈利跌至$0.19，而企業為盡力維持派息。除派送出該年的盈利外，還動用過往盈利滾存的儲備作派息，每股派息為$0.37，比該年所賺的為多。

到了2012年，盈利好轉，每股盈利為$0.35，每股派息為$0.24，派息比率為7成。可惜到2013年，美聯又處不景期，每股虧損為$0.28，之後生意一直不穩，以致多年都沒有派息。

從這裡可以看到，美聯最初盡力維持派息，凡有錢賺的年度都派出不少利息，2011年雖然盈利大跌，但企業都動用儲備去派息，讓股東能收到一定的股息。不過，股息的最根本是企業的生意、盈利，所以當美聯在2013年後再進入不景期，已無法做到像2011年般動用儲備去派息。

美聯主要的營業地點為香港，業務為地產代理，生意好壞建基於物業市場的成交。而香港的物業市場，過往的成交都不穩定，本身是周期性的行業，一時好一時壞，再加上政府的各種打擊樓市措施，令物業市場的成交大跌，美聯的盈利當然不會好。

故此，若然投資者分析到該行業、該企業的特性，評估到這類企業的盈利會不穩定，就能推論到其股息亦不會穩定。基於這個理由，就算眼前一刻的派息有多吸引，由於業務本質的穩定性因素，這股都不能成為一隻理想的收息股。

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延伸閱讀：《50穩健收息股》

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