龔成：匯豐還有投資價值？

匯豐的資產回報率不高，而股本回報率大多處8%以下，同樣處不高水平，而且有下跌情況。銀行業較賺錢的年代已過，過住不少銀行都有12%以上的股本回報率，但現時10%以下已成為常態，賺錢能力已不及從前。

於銀行工作多年，過往10年的投資成績，過半數能獲利超過一倍以上，曾在萬多元月薪的狀態下，憑投資累積數百萬財富。著有《大富翁致富藍圖》、《50優質潛力股》及最新作《股票勝經》、《選股勝經》等。

金融海嘯後，銀行要大力加強加風險管理，策略上偏向保守，資產的回報變得較低，同時資產質素轉弱，令整體回報率拉低。加上監管要求增加，以及多國的罰款，都令銀行的成本上升不少。

另外，銀行業銷售產品等非利息收入減少，都限制了銀行的收入來源。整體以言，匯豐往後的股本回報率也只會處10%以下，這成為了國際銀行的新常態。

相比起內地大型銀行，優勢與風險各有不同，匯豐國際化，在複雜的國際金融系統中，會帶來更大的不確定風險，而內銀則有壞賬風險，而這些壞賬往往有已知及未知的風險，而匯豐的監管完善，這方面的風險較低。但由於匯豐較國際化，以及業務較複雜，盈利的變動會較大。

年度／2012／2013／2014／2015／2016
資產回報率／0.52／0.61／0.52／0.56 ／0.10

–投資策略–

綜合而言，匯豐有一定的規模、品牌、網絡，整體的質素不差，但由於金融環境的雜複性，業務波動則難免。匯豐過往的監管及風險管理做得不錯，相信風險能控制，因此金融風險不會對企業造成核心的影響，但對盈利總會波動，這最終令股價較為波動。

隨著金融大環境改變，銀行的賺錢能力已不及從前，這已成為事實，匯豐以前的增長年代亦成過去，往後只會平穩，業務有增長但不會快。亞洲將繼續成為主要貢獻地，北美、中東、北非業務平穩，歐洲要較長時間才能帶來貢獻，不要有太大期望。

匯豐股價由以前年代的過百元跌至數十元，當中已反映了賺錢能力轉弱的新時代。但由於近期有潛在的經濟與金融風險，匯豐的盈利略有波動，投資者在計算市盈率時，不要只集中在一年盈利，應用較平均的計算方法。

從過往的派息政策可見，就算盈利下跌匯豐亦會保持派息，提高派息比率令股息數目得以維持，除非往後盈利大跌或出現虧損，否則往後股息能夠保持。若果股息率有6.5%，其實都有一定的吸引力，但投資者要注意，股價略有波動，若然想抵償這風險，可以進一步調高股息率才買入。

簡單來說，這股可作收息，但不要對股價太有期望。另外，中短期股價仍波動，投資者要分注。同時，這股的質素比過往年代弱，投資金額不應太大注。