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龔成:匯豐還有投資價值?

匯豐的資產回報率不高,而股本回報率大多處8%以下,同樣處不高水平,而且有下跌情況。銀行業較賺錢的年代已過,過住不少銀行都有12%以上的股本回報率,但現時10%以下已成為常態,賺錢能力已不及從前。

龔成

於銀行工作多年,過往10年的投資成績,過半數能獲利超過一倍以上,曾在萬多元月薪的狀態下,憑投資累積數百萬財富。著有《大富翁致富藍圖》、《50優質潛力股》及最新作《股票勝經》、《選股勝經》等。

金融海嘯後,銀行要大力加強加風險管理,策略上偏向保守,資產的回報變得較低,同時資產質素轉弱,令整體回報率拉低。加上監管要求增加,以及多國的罰款,都令銀行的成本上升不少。

另外,銀行業銷售產品等非利息收入減少,都限制了銀行的收入來源。整體以言,匯豐往後的股本回報率也只會處10%以下,這成為了國際銀行的新常態。

相比起內地大型銀行,優勢與風險各有不同,匯豐國際化,在複雜的國際金融系統中,會帶來更大的不確定風險,而內銀則有壞賬風險,而這些壞賬往往有已知及未知的風險,而匯豐的監管完善,這方面的風險較低。但由於匯豐較國際化,以及業務較複雜,盈利的變動會較大。

年度/2012/2013/2014/2015/2016
資產回報率/0.52/0.61/0.52/0.56 /0.10

–投資策略–

綜合而言,匯豐有一定的規模、品牌、網絡,整體的質素不差,但由於金融環境的雜複性,業務波動則難免。匯豐過往的監管及風險管理做得不錯,相信風險能控制,因此金融風險不會對企業造成核心的影響,但對盈利總會波動,這最終令股價較為波動。

隨著金融大環境改變,銀行的賺錢能力已不及從前,這已成為事實,匯豐以前的增長年代亦成過去,往後只會平穩,業務有增長但不會快。亞洲將繼續成為主要貢獻地,北美、中東、北非業務平穩,歐洲要較長時間才能帶來貢獻,不要有太大期望。

匯豐股價由以前年代的過百元跌至數十元,當中已反映了賺錢能力轉弱的新時代。但由於近期有潛在的經濟與金融風險,匯豐的盈利略有波動,投資者在計算市盈率時,不要只集中在一年盈利,應用較平均的計算方法。

從過往的派息政策可見,就算盈利下跌匯豐亦會保持派息,提高派息比率令股息數目得以維持,除非往後盈利大跌或出現虧損,否則往後股息能夠保持。若果股息率有6.5%,其實都有一定的吸引力,但投資者要注意,股價略有波動,若然想抵償這風險,可以進一步調高股息率才買入。

簡單來說,這股可作收息,但不要對股價太有期望。另外,中短期股價仍波動,投資者要分注。同時,這股的質素比過往年代弱,投資金額不應太大注。

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