龔成：企業優勢愈多，「合理」PE值愈高

龔成

於銀行工作多年，過往10年的投資成績，過半數能獲利超過一倍以上，曾在萬多元月薪的狀態下，憑投資累積數百萬財富。著有《50優質潛力股》及《80後百萬富翁》等。

大家要知道，市盈率的計法是現價除盈利，而這個盈利是剛過去一年的，因此，若這年的盈利沒有代表性，那計出的市盈率就自然沒有代表性。因此，市盈率只是分析企業的起始點。

然而，在正常的情況下，投資者遇到過高或過低的市盈率都要小心。高市盈率意味過高的買入價，除非將來盈利有較大升幅，否則股價難以支持；反之，若市盈率過低，亦有可能代表該企業存在問題，將來的盈利會下跌，投資價值未必如想像般高。面對過低的市盈率，一定要深入分析當中原因，才知道所買的是否真的是平貨。

利用市盈率去評估，是其中一個推算出價值的方法，即是憑這企業的特性、優勢、業績、前景等，再比較行業的平均市盈率，然後再將企業與行業間作比較，這企業本質是優於行業的，合理市盈率就會比行業高；反之若遜於行業的，合理市盈率就會比行業低。憑種種分析綜合後，可得出該企業的合理市盈率，再加上過往盈利及預估盈利，就能推算到價值的區域。

除此之外，投資者最好配合平均市盈率去分析，例如將近5年的每股盈利取平均數，以此為基礎去計算出平均市盈率。即是說，市盈率、預期市盈率、平均市盈率要配合使用，投資者才能更立體去推斷出股價的平貴，以及合理價值的區域。

優勢企業　市盈率一般較高

行業及企業的本質亦會影響市盈率「合理」的位置。當企業有較多優勢，市場就能接受到這股有較高市盈率，例如一隻沒有特別優勢的企業，10至15倍市盈率已是合理水平，但若果是有優勢的企業，可能15至25才是合理水平。當這兩隻股同處15倍市盈率時，一隻是略為昂貴，另一隻卻是略為便宜。

一間企業的優勢愈多，代表賺錢能力愈強，不止盈利能夠維持，往後盈利上升的條件亦較大。至於甚麼是優勢？例如壟斷業務、身處處於增長及有前景的行業等。

簡單來說，市盈率處哪個位才是合理，會因行業及企業等因素而有所不同，而只要評估出該股的合理市盈率範圍，就可說是掌握了其合理價值，然後再比較現時的股價後，就知現價處平或貴的水平。

延伸閱讀：《50優質潛力股》   龔成   著

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