魏力：年結反彈告終了？

今年港股高開低走，中美貿戰陰霾下，高位最多下瀉近9,000點，直至11月初才現「年結反彈」（year-end rally）。股票要炒上總有理由，總括而言有三個：
一、估值夠平，24500點時，恒指市盈率（PE）已跌至10倍PE，對比其他新興市場，有一定吸引力，加上美股追跌，吸引資金重回新興市場搵食。
二、美國加息週期近尾聲，上月底美聯儲放風，明年春季後可能暫停加息，紓緩新興市場的貨幣貶值壓力。
三、中美貿易戰暫時「停火」。當個市已因為貿戰而大幅下挫，只要雙方領導人會面無「反枱」，已紓緩市場緊張情緒，大行順勢上調港股評級、目標價，推動year-end rally持續。

魏力（JasonWong）

擅長以趨勢投資法，發掘爆升潛力股。專欄文章見於《蘋果日報》、《雅虎財經》和《now財經》網站，同時為多個人氣網上財經節目的嘉賓主持，深受觀眾歡迎。為香港證監會持牌人。

上述三個論點究竟是否成立？不妨逐一分析。估值方面，以歷史市盈率計，港股的確不算貴，但投資不是看倒後鏡，而是看未來。貿戰對經濟的影響料在明年全面顯現，屆時企業賺少了，每股盈利下滑，導致恒指PE上升，吸引力自然下降。然而，鑑於貿戰影響難以提前量化，大行也難免變得短視，要摸著石頭過河，明年首季（特別是農曆新年後）如企業大幅裁員甚至倒閉，可能引發新一輪估值下調，令港股受壓。

美國加息方面，早前已另文分析，重點是聯儲局並非想提前結束加息，而是希望拉長加息週期「慢慢玩」，皆因中美貿易戰、經濟戰預料一打就是數年，美國如要掌握主導權，前提是經濟不能提早玩完，加上2020年又選總統，為令經濟保持平穩，減少加息次數事在必行。
另一邊廂，當局仍在縮表，明年目標達6,000億美元，加上最新美國五年期債息，已低於兩年及三年債息，出現部份孳息曲線倒掛的情況，反映美經濟確有衰退的隱憂。可以預期，明年美股也是荊棘滿途。

中美貿戰消息則更為有趣，明明只是維持現狀不再惡化，但卻因為年尾大行要粉飾櫥窗，夾硬將其解讀成「有望達成協議」，再推高指數出貨。特朗普twitter治國、反口覆舌人所共知，加上上週與習總會面後，連聯合聲明也沒有，雙方各自表述，埋下反面唔認數的伏線。一旦年結反彈完成，新一輪跌浪隨時出現。
看清形勢，別被升市沖昏頭腦，並把握機會趁反彈減倉，將手上「爛牌」打出去，應是較佳的本月策略。如恒指失守「三角形」頂部26530支持位，可視為反彈完成，年結反彈告終。