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鍾記:襯低位 買回廣汽

隨著港股上個星期大幅下挫,以及受到投資者擔心廣汽(2238)於2018年的盈利增長將會放緩(主要是由於2017年的高基數效應)的影響,廣汽的股價從歷史高位22.05港元回落至上星期五最低的15.6港元,跌幅29%。

 

鍾記

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌 「股壇老兵鍾記 長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值:價值投資的得勝之道》

我把握機會,於上星期五 (2018年2月9日)趁低在15.8港元,買回大部分之前在18.9港元(2017年9月24日)及22.05港元(2017年10月27日)沽出的數量,平均節省了23%的成本。

 

我在 <策略性減持廣汽(十二)> 的blog文計算過,廣汽2017年的合理價19.1港元(基於120億元人民幣的盈利預測及9.6倍預測市盈率的估值)。由於現在已經是2018年2月,投資者會比較關心廣汽於2018年的預測盈利和估值。我初步估算如下:

 

廣汽於2018年1月底發盈喜,預計2017年全年淨利潤會較2016年大幅增長55至85%,相當於97至116億元人民幣(2016年淨利潤62.9億元人民幣),稍為低於我的預測120億元人民幣。

 

假設廣汽2018年淨利潤會較2017年盈利指引的中位數(107億元人民幣)增長15%至123億元人民幣(107*1.15),把盈利除以公司的發行股數(A+H)72.9億股,得出2018年預測每股盈利1.69元人民幣(123÷72.9),折合2.08港元(1元人民幣兌1.23港元)。

 

2018年的合理價 = 2018年預測每股盈利 * 歷史平均預測市盈率

= 2.08 * 9.6

= 20 港元

 

以買入價15.8港元計算,低於2018年的合理價21%,安全邊際不錯,我認為風險不大。

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