鍾記：港交所、惠理的估值方法

請問鍾Sir, 港交所（388）應該用什麼估值工具較為適合，你認為港交所合理價值是多少？

鍾記

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌 「股壇老兵鍾記 長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值：價值投資的得勝之道》

答：我會用預測市盈率（2018年或2019年）去評估港交所的估值。用2018年預測市盈率，跟過去的平均值比較一下，再思考港交所有否價值重估（Re-rating）的因素。價值重估是指公司出現了一些利好因素，令投資者願意給予一個較歷史平均值為高的估值。

問：（2018年2月21日）請問鍾Sir 惠理（806）這類投資及資產管理公司又可以用什麼工具估值呢？

答：我估我會用市盈率。惠理的基本收人是基金的管理費，這方面的收入主要是根據其管理的資產Assets Under Management（AUM）而定，應該比較穩定。但由於惠理很大部分的盈利是來自表現費，要視乎股市的表現，令盈利變得波動，因此為了減少某年股市波動對公司業績的影響，我會採用過去3年（2015、2016和2017年）的平均每股盈利來計算公司的市盈率（股價÷過去3年平均每股盈利），再把這個數字跟公司過去10年的平均市盈率比較一下，看看估值是否合理。

問：（2018年2月22日）請問鍾兄，租務股如領展（823），應用哪一種估值方法較為合適？

答：可以考慮用重估資產淨值（RNAV）折讓或預測市盈率，跟它們過去的平均值及行業同類股票的數據比較。