鍾記：杜邦分析法，評估企業回報

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌「股壇老兵鍾記長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值：價值投資的得勝之道》

杜邦分析法（DuPont Analysis）是一種從財務角度去評估企業回報率的方法，非常簡單易用，主要是將企業的股東資金回報率逐級分解為多項財務比率，藉此幫助投資者深入了解和分析企業的經營表現和效益。

最普遍的杜邦分析法是將股東資金回報率（ROE）分解為三部分—–淨利潤率、總資產周轉率及財務槓桿，方便投資者對影響股東資金回報率的每項因素進行獨立分析。

股東資金回報率 = 淨利潤 ÷ 股東權益

=（淨利潤 ÷ 銷售收入）* （銷售收入 ÷ 總資產）*（總資產 ÷ 股東權益）

= 淨利潤率 * 資產周轉率 * 財務槓桿

從以上公式，可以得出股東資金回報率主要受到三種因素影響：

（1）淨利潤率，用來衡量企業的盈利能力；

（2）資產周轉率，用來衡量企業的營運能力；

（3）財務槓桿，又稱權益乘數，用來衡量企業的資本結構。

長線投資者選股的時候，宜挑選具有持久而高股東資金回報率的企業，比如一些擁用忠誠客戶及定價權的優質品牌企業（高淨利潤率）或輕資產的龍頭互聯網公司（高資產周轉率）。假如企業只是純粹透過大幅舉債（運用財務槓桿）來提高股東資金回報率，投資者便要小心，因為投資風險大增。