鍾記：朋友借Margin買滙豐

鍾記

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌 「股壇老兵鍾記 長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值：價值投資的得勝之道》

港股上周創歷史新高，升至32000點以上。我收到一個好朋友來電，興奮地說前幾天已經借Margin買入滙豐控股（00005.HK）的股票，並道出背後的邏輯。縱使我不能完全認同他的做法，但仍然會祝他好運。

他認為股市很大機會繼續上升，因此想搭一下「順風車」，不要白白浪費大升市提供賺錢的良機。這種害怕「執輸」的投資心理，我十分理解。

考慮到目前利息低，借貸成本不高，他覺得借錢買股票十分划算。由於他估計滙控短期的升幅（以百分比計算）不會太大，因此他希望利用槓桿，把投資金額放大，務求於短時間內增加利潤的金額。他還說自己不是太貪心，如果短期可以賺10元便會獲利沽出。提起槓桿，我即時想起Howard Marks在《投資最重要的事》這樣說：「使用槓桿，並不會讓任何東西變成更好的投資，或是增加獲利的機率。它只是把可能發生的獲利和虧損加大。」

為了減低風險，朋友心目中已經設立了止蝕位，一旦滙控的股價下跌超過某個百分比，他會立即止蝕沽出，這樣便「輸極有限」。由於有機會須要執行止蝕，因此他選股的時候，非常著重股票的流動性（Liquidity），最好可以做到「打一個電話」立刻清貨，滙控正正符合這個條件。

聽了朋友的部署，我不敢批評他這種「只看趨勢，憑感覺、直覺，不看大市和公司的基本面與估值，純粹炒動力（Momentum）」的投資策略，我只是心想：假如沒有像他這類趨勢投資者的行為，為股市推波助瀾，價值投資者又如何可以從容地於高位逐步減持？最後誰勝誰負，哪一種投資策略較優勝，還是留待市場告訴大家吧。