鍾記：把握市場時機

上星期六早上，巴郡2022年股東大會重回線下舉行。

在答問環節中，巴菲特（Warren Buffett）和黃金搭檔芒格（Charlie Munger）回應了外界關注的諸多問題。其中一位參加者向巴菲特提問「巴郡是如何把握市場時機」，巴菲特大概這樣回應：

「我們對股市下周一開市後會有甚麽表現沒有一丁點想法。我們永遠不會根據股市怎麽走去買股票。我們從來沒有瞭解深入的經濟觀點，也不會根據經濟的情況去買賣。我們沒法毫無差錯地選中市場的時機，無法精確地做到這一點。假如我們真的知道後市的走勢，我們於2008年買貨的時候可能會再等6個月。其實我們也錯過了2020年3月股市大跌的機會，如果下行的時間維持長一點，我們肯定會有更多的購買，因為價格便宜。」

巴菲特的回應令我有一些反思和領悟：

第一，投資者是否應該單憑猜測後市的短期走勢去買賣股票？

短期股市是投票機器，投資者的情緒受著不少因素和消息所影響而波動，要猜測人心的短期變化和去向，談何容易！因此，要準確預測股價是不可能的。科學家牛頓坦言：「我能算出天體運行的軌跡，但算不出人類的瘋狂。」便是這個道理。

第二，投資者是否應該因應經濟情況去買賣股票？經濟未來形勢、通脹威脅、加息、縮表、疫情、俄烏戰事等因素怎樣影響投資決定？

投資者須要思考這些負面因素是否在市場預期之中，是否已經反映在股價內。有時候，投資者對經濟前景有太多的顧慮，反而會窒礙他們的投資決定，令他們變得猶疑不決，也許錯失低價買入的機會。

第三，當股市大跌、投資對象價格便宜的時候，投資者是否應該馬上買入？還是等待更低的價格才買入？

連巴菲特都錯失了2020年3月股市大跌的機會，要成功捕捉市場最低點的難度可想而知，甚至可說是「不可能的任務」。或許投資者能夠做的，只好逢低買入，不應強求買到最低點。

總的來說，我認為要懂得在適當時候抓住投資機會，得毋忘價值投資的初衷和目標——以低於內在價值的價格買入優質企業（具有良好商業模式、持久競爭優勢和護城河，以及擁有誠信和能力的管理層），長線持有，與企業一起成長。當股市大跌、投資機會出現的時候，儘量不要因為預測短期股市還會下跌或擔心經濟前景而被市場悲觀的氣氛牽著走，應該理智地擇肥而噬，以便宜的價格買入心儀的優質股。

這是我對把握市場時機的領悟。

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（本文為作者個人意見，不代表本網立場）