我曾在Blog文 <價值投資的簡單操作>中提到「均值回歸」(Mean Reversion)理論:股票價格無論高於或低於價值中樞,都有很大機會向價值中樞回歸的趨勢。因此,投資者可以參考大市過去的平均市盈率(P/E),判斷目前股市的估值水平到底是合理、偏高還是偏低,幫助捕捉買賣時機及進行資產配置。
我嘗試利用該理論,初步探索恒生指數2018年的合理值,得出結果29952點。恒生指數於2018年2月12日收市報29460點,估值稍為低於合理值2%。
估算恒指合理值方法
根據彭博(Bloomberg)提供最新的數據(在此感謝學員Alex的幫助),綜合了各大證券行分析員對於恒生指數50隻成分股的盈利預測,從而得出恒生指數整體的每股盈利(EPS)預測。
恒指每股盈利預測
年度 每股盈利(點) 增長(%) 預測市盈率(倍)
2017年(預測) 2250 13.1
2018年(預測) 2560 +14% 11.5
2019年(預測) 2830 +11% 10.4
2020年(預測) 3280 +16% 9.0
資料來源:彭博。預測市盈率是基於恒生指數2018年2月12日收市價29460點計算。
恒指過去10年預測市盈率
2008年2月至2018年2月數據
平均(Average)= 12.2倍
中位數(Median)= 11.7倍
最高 = 18.1倍(2009年7月)
最低 = 8.7倍(2008年10月)
恒生指數2018年的合理值
= 2018年預測每股盈利 * 過去10年平均預測市盈率(中位數)
= 2560 * 11.7
= 29952