鍾記：恒指2018年的合理值

我曾在Blog文 <價值投資的簡單操作>中提到「均值回歸」（Mean Reversion）理論：股票價格無論高於或低於價值中樞，都有很大機會向價值中樞回歸的趨勢。因此，投資者可以參考大市過去的平均市盈率(P/E)，判斷目前股市的估值水平到底是合理、偏高還是偏低，幫助捕捉買賣時機及進行資產配置。

我嘗試利用該理論，初步探索恒生指數2018年的合理值，得出結果29952點。恒生指數於2018年2月12日收市報29460點，估值稍為低於合理值2%。

鍾記

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌 「股壇老兵鍾記 長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值：價值投資的得勝之道》

 估算恒指合理值方法

 根據彭博（Bloomberg）提供最新的數據（在此感謝學員Alex的幫助），綜合了各大證券行分析員對於恒生指數50隻成分股的盈利預測，從而得出恒生指數整體的每股盈利（EPS）預測。

恒指每股盈利預測

年度                        每股盈利（點）        增長（%）              預測市盈率（倍）

2017年（預測）        2250                                                               13.1

2018年（預測）        2560                         +14%                            11.5

2019年（預測）        2830                         +11%                            10.4

2020年（預測）        3280                         +16%                            9.0

資料來源：彭博。預測市盈率是基於恒生指數2018年2月12日收市價29460點計算。

恒指過去10年預測市盈率

 2008年2月至2018年2月數據

平均（Average）= 12.2倍

中位數（Median）= 11.7倍

最高 = 18.1倍（2009年7月）

最低 = 8.7倍（2008年10月）

恒生指數2018年的合理值

= 2018年預測每股盈利 * 過去10年平均預測市盈率（中位數）

= 2560 * 11.7

= 29952