鍾記：假如瑞房私有化

上星期三（1月31日），有媒體報道瑞安房地産（00272.HK）大股東羅康瑞先生正與銀行商討尋求融資，有可能計劃私有化瑞房。受到消息刺激，瑞房的股價大幅飆升，高見2.8元。

鍾記

價值投資法的信徒。2011年4月成立個人網誌 「股壇老兵鍾記 長勝之道」。著有《實踐價值投資的真諦》及《選股與估值：價值投資的得勝之道》

假如瑞房真的被私有化，對誰最有利呢？

首先，在資本主義的社會，每個人都希望將自己的利益最大化。對於提出私有化方案的大股東羅先生（持有瑞房57%股權）而言，不用多說，趁股價低迷時把公司私用化，要動用的資金（收購街外股東43%的股權）最少，在時機上顯然對他最有利。

但對於小股東而言，則要分兩個層面來分析。如果最近於2元以下買入瑞房的小股東，當然拍爛手掌，因為股價急升，他們可以短線獲利離場，收穫不錯。

相反，對於長期持有瑞房的小股東（包括我在內），則另作別論。因為瑞房的股價自上市以來（2006年10月上市，上市價5.35元）累計大幅下挫，業績欠佳令股價長期低迷，跟資產淨值（2016年底的賬面資產淨值為每股4.68元人民幣，折合約5.7港元）出現大幅折讓。我估計羅先生提出的私有化價格，多數會低於上市時的價格（經2009年4月十送一紅股調整後的上市價為4.86港元）。因此，已長期持有小股東，如果接受私有化，幾乎肯定是虧本了，還未計及十年時間的機會成本呢！但假如小股東提出反對，私有化計劃未能通過落實，又會擔心股價回跌，更難見家鄉了。真是一個兩難的局面！

我心想：羅先生提出私有化，心中必然覺得公司的內在價值或真正價值，遠高於私有化的價格（沒有商人會做蝕本生意吧），兼且應該滿肚墨圈，計劃如何搞好公司，突顯公司應有的價值。我有一個疑問：為何羅先生不專心一意做好公司的業務，令股價上升，接近其應有的價值，跟小股東一齊分享股價上升的成果？這個雙贏的格局不是更好嗎？

太座引用柴九哥名句揶揄我：「人生有幾多個十年！你已等了十年，賬面還是虧本，你還願意再等十年嗎？來個了斷吧！」
也許太座說得對！長期投資瑞房，我的確上了寶貴的一課！