鍾記：澳門新博彩法較預期溫和

澳門政府昨天（2022年1月14日）公布修訂《娛樂場幸運博彩經營法律制度》草案，為今年賭牌重新公開競投作最後準備。

是次最多批出六個賭牌，禁止轉讓，即嚴禁分拆「副牌」；賭牌限期不多於十年，較現時的二十年大幅縮減一半，在例外情況下可延長最多三年，當局解釋過去賭牌年期較長，主要是考慮到當時博企需要興建賭場度假村，日後獲得賭牌的博企可在原有物業上經營，故決定縮減牌照年期；調升承批公司資本金額至50億澳門元，以確保其具備足夠的財力。

除此之外，提升由澳門特區永久性居民出任的常務董事的佔股比例至15%；限制承批公司或其屬控權股東的公司的上市流通股比例不可超過三成；在過渡期間，再獲得賭牌的現有承批公司，可於三年內，處理設於非承批公司不動產內的娛樂場事宜；暫時無意改變現有的博彩稅率（35%），鑑於目前澳門博彩稅率已經較其他地方高，加上博企另須撥付5%支持文化、旅遊及城市發展，實質稅率高達40%。

另外，不會落實在博企中引入政府代表的建議，因為不希望對博企營運造成影響，只以其他方式加強監管；曾建議博企在派息前要預先獲批准的相關條文最終沒有在草案中出現，改為賭牌持牌公司作重大財務決定前，需通知政府。

整體而言，我認為是次修訂澳門博彩法草案較預期溫和—–（1）賭牌數目沒有增加，將來還是寡頭壟斷的格局，競爭有限；（2）沒有調高博彩稅；（3）沒有直接引入政府代表；（4）派息無須政府預先審批和同意；（5）沒有提及博企須要額外投資於非賭業設施；及（6）縮減賭牌年期對現時六大博企〔包括銀河娛樂（027）、金沙中國（1928）、永利澳門（1128）、澳博控股（880）、美高梅中國（2282）及新濠國際（200）旗下新濠博亞（MLCO）〕成功取得新賭牌有利，因為新競爭者須要考慮只得十年回本期（興建大型賭場度假村也許已經用了幾年時間）及缺乏相關的經營經驗，未必願意積極參與競投。

基於行業監管及續牌風險減少，相信市場和投資者的反應會是正面的，預料將會成為澳門博彩股短期的催化劑，行業估值重估也許會隨之出現。

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2022年1月17日

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