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蔡東豪:投資「老土股」是長勝法則

蔡東豪

精電前行政總裁,《主場新聞》、《立場新聞》創辦人。著有《與錢對話》一書。

我曾訪問被傳媒稱為「長勝將軍」的基金經理劉國傑,他的投資風格並不深奧,他專門買一些不多人談論的優質股票,作長期持有。優質而沒有人談論,並沒自相矛盾,因為買下這些股票後,通常沒重大驚喜,市場已掌握其投資重點,持有過程可以用「悶」來形容,我在訪問後給予這些股票一個名字:「老土股」。

投資世界有兩大陣營:凡事以價值衡量的價值派,及以增長行先的增長派。價值派教主是股神畢非德,招式是人棄我取,滿地鮮血時入市,三毫子買價值一元的東西,並且不怕長期持有。增長派相信所謂便宜,很可能是陷阱,便宜東西總是藏有看不到的原因,因此,便宜東西可一世便宜。增長派不怕買貴,因為只要盈利急速上升,昂貴很快變成便宜。

 

價值增長 兩者兼得

當然,投資者大都不肯承認自己屬某一個派別,多數形容自己融合價值派和增長派,取其最精闢之處,不肯墮入二元對立局面。劉國傑的「老土股」令我回味地方是,這種投資法則真正融合價值派和增長派精髓,而且「老土股」明顯至任何投資者也可找到,不用冒險尋寶,只是投資者嫌棄這些股票太「老土」。

「老土股」的特徵是估值不便宜,大部分投資者聽到這麼高的估值,已被嚇怕,特別是價值派。價值派認為,低估值提供一個犯錯空間,即是即使犯錯,情況也不會太壞,因為估值便宜, 風險有限。

「老土股」另一個趕客地方,是持有過程欠驚喜。投資者不單想贏,還希望贏得漂亮,例如買入一些其他人想不到或不敢碰的股票。「老土股」多屬眾所周知事實,它們不單是好公司,而且好了很多年,以高估值買入所有人知道是優質的股票,投資者不感興趣。

 

被忽略的兩大點

「老土股」神奇地方是,估值不便宜,表面上市場已掌握這些股票的潛質,但投資者忽略了兩點:

第一、這些股票盈利穩定上升的威力,假如盈利每年上升兩成,即使市盈率不變,股價跟隨上升兩成。

第二、市場願意給予優質股票的估值,可以比想像中更高。

當原有支持者繼續支持,及不斷有新支持者加入,市況不明朗時候,股價高處未算高。如果理財有秘笈的話,相信內容是老土,老土至沒有人談論。閣下一定要封一個人做理財偶像,請考慮劉國傑,他事先張揚會怎樣做,其他人看得一清二楚,而他照樣贏錢。

延伸閱讀:《與錢對話》  蔡東豪  著

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