祝振駒：恒指汰舊換新　比亞迪有力染藍

以往恒指偏重本地地產及銀行股，但自2016年及2017年，瑞聲科技（2018）及吉利汽車（0175）先後加入恒指，翺騰投資管理（香港）有限公司的董事總經理兼投資總監祝振駒認為，某程度上已反映出新經濟取代舊經濟。

從公司的基本面上分析，上兩者被市場垂青的理由在於利潤及市值到達規模水平。瑞聲及吉利已經上市多年，由小型股成長為現在市值超過1,349億港元及911億港元的公司。兩者均擁有10 年以上的業績紀錄，而且最近五年盈利增長強勁（年均增長達40.2% 及25.8%）。兩者的2016 年純利均已突破40 億人民幣水平。以香港上市的民企來說，能達此規模者實在非常罕見。

更重要的是，作為高增長的科技股，兩者均擁有自家科技或品牌。瑞聲由開發微型聲學器件發展至觸控馬達，無線射頻及光學各分部之最新微型技術器件，並且能成為蘋果主要供應商之一，證明科研及技術含量已達世界水準。擁有自家開發科技，所以能長期保持毛利率在41.4%以上。

至於吉利，則擁有自家汽車品牌及銷售網絡，2017年第三季推出全新中高檔品牌「Lynk & Co」，未來毛利水平可望突破現時的18.3%。因為兩者擁有核心技術及品牌，所以其產品可保持價格競爭力。

筆者早在去年5月已經表明，假以時日，有數家科技增長型公司如果繼續維持雙位數字增長，可有條件晉身成為恒指成分股，包括ASM 太平洋（0522），舜宇光學（2382）及比亞迪（1211）。而恒生指數有限公司於2017年11月13日宣布將舜宇光學由12月4日起納入恒生指數，成為成份股之一。此變更肯定了舜宇光學的市場地位，亦可說是眾望所歸之舉。

現時（2018 年初）恒指只有騰訊（0700），瑞聲、聯想（0992）及舜宇光學四家科技公司，佔指數總市值不到12.2%，實在小得可憐。筆者相信，恒指要擺脫舊經濟低估值的包袱，一定會納入更多高增長的科網公司。

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