渾水：可換股債券靈活如「凌凌漆」刀法！

渾水

知名的殻股專家，25歲成為全香港最年輕的上巿公司執董，熟悉上巿公司行情。並為財經政治專欄作家，也是電台主持。

「可換股債券」是財技操作出現的工具，要分析財技布局有必要理解它的本質。這基本理解是一種公司債券，另加一個認購期權，給予認購人在特定時間內轉換成公司股票。要準確分析可換股債券，必須釐清利息、年期和行使價等條款。雖然可換股債券名義是「債券」，但財技專家渾水就認為，將可換股債券理解成「保本股票」是更好的演繹。

因為可換股債券可以轉換成股票，這是普通公司債券做不到的；同時，可換股債券通常有定息收入，這保障了認購人的回報，是謂「保本股票」。從幕後人士角度來看，這是進可攻、退可守的工具。假設公司股價低於可換股債券的換股價，可換股債券認購人可以穩定收息，無視股價的走勢；相反，一旦遇上炒作，公司股價大幅高於可換股債券的換股價時，可換股債券的認購人可以兌換股票，然後透過在市場上沽貨獲利。

若要作一個生活化的比喻，可換股債就像《國產凌凌漆》中的周星馳一身神乎其技的刀法，平時只是唏噓地砍豬肉，賺微薄的生活費；一旦國家有任務委派，這一身刀法就是遇神殺神的絕技，可靠過超級武器霸王「攞你命3000」。

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