洪龍荃：「安踏」受惠中國新經濟模式！

洪龍荃

博立投資聯合創辦人，投資組合經理及財經專欄作家。曾於惠理基金擔任副基金經理，協助管理旗下一支對沖基金。

現代中國的新經濟模式才剛開啓，這次是由互聯網、消費升級和產業升級所帶動，這會對龍頭大價股更為有利。 @洪龍荃 Larry Hung 認為，隨著中國的消費升級和產業升級達到一定的水平後，行業競爭反而是降低了，因爲市場會推動兼并或者直接淘汰較弱的Players。

Larry一直都追蹤著内地體育用品行業，尤其是安踏（2020），自去年留意到消費市場明顯出現變化，這些都對作爲行業龍頭的安踏更為有利，其中包括：

1. 商場消費趨勢

内地居民現在更喜歡到商場消費（線下），商場舖取代街舖，其中一個原因是某些城市空氣污染嚴重，商場均花上大額投資去升級空氣過濾系統，消費者感覺在室内逛逛更舒適安全，這也間接導致市場整合。因爲現在商場對不同行業的tenant mix均有特定要求，譬如體育行業可能只會佔整個商場5%的租戶空間，這樣可能外資品牌只能挑2~3個，而國内品牌只能挑安踏和李寧（2331），其他國内品牌根本進不了商場，這樣行業競爭格局自然有改變，間接推動整合。

2. 居民消費升級

伴隨著居民入息增長，消費升級也會自然發生，這也有利安踏發展。因爲安踏採取多品牌策略，這些年來積極構建包含多個消費層次的品牌庫，現在中端的有安踏主品牌，高端的有FILA和DESCENTE，FILA的店鋪績效在商場裏算是數一數二，單店銷售能夠達到每月40萬以上，未來DESCENTE或許能做到更高的單店銷售。

當消費者對品牌的訴求更高，也更樂意付出Premium去獲取更好的消費體驗和產品質素，絕對利好作爲行業龍頭的安踏。因爲安踏能夠有充足資源去做品牌營銷、研發、并購海外優質品牌等，這會令公司踏上良性發展的cycle，越大越強，這樣讓追趕者更難趕上。文章撰寫時，安踏剛剛完成了一筆兒童童裝品牌的收購，以6,000萬收購了Kingkow。Kingkow童裝知名度不低，通過安踏的中國全渠道，相信不難拓展開去。

3. 全渠道營銷

大眾通過馬雲多年來的教育，已愈來愈多人相信O2O的概念。惟今年年初馬雲高調强調未來的零售是線上線下相結合，這也從前一期《信報月刊》中提及的「盒馬鮮生」中可見一班。善於運用網上平台的品牌商，更能提升品牌全渠道的叫座力和銷售額。我深信在新經濟模式下（消費升級和產業升級），行業的龍頭企業將會獲得更高的定價權，整個行業的競爭格局將更健康，龍頭企業更能享受到更優越的利潤。