止凡：大眾是否迷信某東西？

止凡

主要分享有關價值投資及財務自由相關知識。個人著作：《財富未來》、《財商有價》、《積財有技》等。

每一次當某種資產出現泡沫時，大眾總會有不少迷信。《跟著價值走的12堂課》作者止凡認為，正所謂「先升到你唔信，再升到你迷信」，能夠「眾人皆醉我獨醒」實在不容易，因為你會在迷信聲中被指罵，慢慢連自己都變得迷信起來，舉個例：

1. 97年的樓價只升不跌：大家都沒有理會甚麼負債比率、利率等問題。

2. 99年科網股泡沫：大眾認為科網是新經濟而不應該以舊經濟思維與估值去衡量，忽視了沒有盈利、沒有實業支持等問題。

3. 07年美國樓市：大家可以看看電影The big short，可以感受到當年的瘋癲狀態。

今天香港樓市讓我也感受到一點點這個現象，當然不少人還提出了很多支持位，例如：「何謂高位？與人均收入脫節嗎？」，又或物業不是給一般香港人買的，這些因素根本不用考慮。還有，供應不足、業主財富處高水平、借貸比率不高、經濟好、失業率低、利率低、銀行資金充裕等等。

其中有一個解釋，甚至將這幾年的升幅解說成常理，就是「銀紙不值錢」！當錢越印越多時就越不值錢，所以物業資產只會不停升值。其實，美元自1971年脫離金本位已經沒有停止過印銀紙，但樓市週期一直有上有落，當然長遠來說是上升的，但於幾年間的週期內的回調仍可以跌很多，因此不能說，只要印銀紙，樓價就不會跌。

上周聯儲局再次落實加息，更首次表示，若經濟發展一如預期，將縮減總值超過4萬億的資產負債表，但聲明中未有指明確實時間表。這個俗稱「縮表」的動作，實際還未開始，而且也說得保守，聲稱若遇到甚麼情況會立即停止。當然，不少專家指加息步伐還算溫和，縮表規模也不算大。畢竟，這是印銀紙的相反，配合加息，這代表一架「航空母艦」已經決定緩緩掉頭。

市場的勢頭絕不會一下子倒轉來，例如這麼多年來大家累積了不少財富，政府又不停加辣鎖住了不少購買力，因此大勢還會衝前一輪。正如金融海嘯後一直印銀紙，起初也不是所有資產市場都可以升上去，但一旦起動了，就連升了近十年，而這十連升的關鍵因素正在改變中，大家小心！