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梁劍平:如何揀選 「中國故事」股?

中國故事永遠都是動聽的。它政治環境穩定、幅員廣大、人口數目世界第一,如經濟調控政策施展得宜,市場紅利是不難得到釋放。如果捕捉到在調控政策下得益的公司,利潤是可觀的;相反,捕捉錯了,後果也很嚴重。

梁劍平

香港恒生大學商學院副院長及市場學系副教授,所持的股票組合每年升值約兩成,個別持股10年來更翻七倍,跑贏恒指,選股能力有目共睹,被傳媒冠以「學者股神」稱號。

中國故事雖然動聽, 但因為經濟的急速發展, 引伸出的公司管治(Corporate Governance)問題也多。我看到中國政府對公司管治有不同的取態:

1、對國際政治敏感層面,和牽涉到廣大中國人民和投資者血汗錢的公司,中國政府在管理上一定會小心和快速地處理。最近接管了在全球大肆收購資產的安邦保險集團股份有限公司,再拯救陷入財困的海航集團,就是活生生的例子。

2、在港交所上市,而牽涉到國內廣大層面的公司,很有可能成為政府調控的工具。四大內銀、國壽等等的基本面都是正面的,而且派息穩穏定,但調控一來,它們難免比較波動。所以讀者如要追尋你們的中國夢,但又不能忍受波浪性的陣痛,最好是選擇一些能享受政策紅利和不受調控影響的公司,例如中銀香港(2388)。它既享受到中國銀行(3988)所帶來的政策紅利,如一帶一路的發展機遇,但又不受國內政策波動的負面情緒影響,何況有高息支持,又登上美國加息的順風車,理應是行業的首選。

又例如友邦(1299),雖然是外資,但很久以前已可在中國境內獨資經營,在中國境外多國的經營戰績亦彪炳,公司管治和合規於各國之間已經有很多年經驗,加上派息年年增加,理應支持吧。正因這些原因,這兩間公司的股票我也有持有。

3、我對中國的私企和民企的態度有保留。它們的公司管治常常被外國對沖機構如渾水等攻擊,攻擊過後,通常都是翻身無望。我不是說私企和民企沒有好東西,只是好東西要些時間和業績來說明它們的質素吧。我介紹的天能動力(0819)和中國聯塑(2128),都是市場供給側改革的得益者,也是行內的龍頭企業,業績好、市場佈局精妙兼派息高,而且管理層目標明確,執行力強又合乎國情,是民企的典範。

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延伸閱讀:《學者股神投資哲學》

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