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著名基金經理林少陽以價值投資為根基，結合後金融海嘯時代的多年歷練，融會演化出「催化劑投資法」，以長中短投資角度，應對當前上落市，選中倍升股。以下是他親身解說「催化劑投資法」的思路中，如何捕捉短線事件的機遇。
在第一部分的主題投資法之後，第二部分來到其孖生兄弟─事件主導投資法。
我認為兩個投資方法是孖生兄弟，是因為兩者嚴格來說，都是催化劑投資法。不過，主題投資法研究的是長線盈利推動股價的催化劑，而事件主導投資法，則專注於分析短線事件，對股票價格的推動作用。
事件主導投資法
事件主導（event driven）投資策略，主要目的是透過分析企業的重大收購合併、變賣主要資產或業務轉型，以判斷相關事件能釋放多少資產價值，繼而衡量事件出現有利發展的機會率等量化的計算，以判斷投資者是否值得參與相關事件的投資。
以合生元（1112）子公司在2013 年7 月遭反壟斷調查而股價大瀉為例，若投資者對事件判斷得宜，應該可以從事件發生的初段暫時離場（若事前有持貨的話）減少損失，同時於每股30 元附近回購（未曾買入者則首次買入持有）。兩週後股價重返未跌之時，雖然此次發改委的決定，幾可肯定對公司的盈利能力有負面影響，但股價已重返起步點。我們不禁要問：繞了一個大圈之後，市場竟然當整件事未曾發生？
上述當然是很投機的想法。事實上，事件主導投資法的精髓正是源於已故經濟學家與投機大師凱恩斯（John Maynard Keynes）的選美投資法，其投資重點不是找尋自己心目中的優秀公司來投資，而是選擇大眾會喜歡的股票，先於別人一步進行投資或投機。
判斷大眾反應
事件主導投資法找尋的，就是引起公眾投資者對相關資產類別價值（其實應該是價格才對）產生興趣的事件。因此，判斷大眾對事件的反應，變得異常重要。又例如華潤集團前董事長宋林涉嫌高價買入煤礦，轉移國有資產的案例，將是繼年前新鴻基地產（16）兩位主席涉嫌賄賂醜聞之後，另一宗判斷究竟是買入機會還是令投資者損手的事件。
當時，我較有信心的判斷認為，華潤燃氣（1193）這次應該是無辜受害者。當然，想像力高的公眾投資者，仍然會擔心集團可能還有甚麼黑材料，被對手所掌握，並可能隨時在適當時候引爆。面對不明朗因素，絕大部分投資者的選擇，就是逃避風險─有貨的沽貨，無貨的暫時避一避鋒頭，即使看好相關的行業，亦寧願選擇其他的同類股份。
我認為，究竟是否逆向而行，一切的決定，還是取決於價格。如果股價跌幅夠大，負面的因素被全面消化，即使是再壞的消息，入市買貨仍然是較佳的做法。以我本人主理的投資組合為例，由於相信華潤燃氣是無辜受累，因此做法是不止蝕，並積極考慮於更低位加注。
當然，跌幾多才算是足夠消化一個壞消息，這裡經驗變得異常重要。若自問沒有能力判斷壞消息對公司未來價值的影響，選擇離場或靠邊站的做法，仍然是最佳的應對策略。
賭輸了要抽身
事件主導投資法的重點在於timing，由於發生足以驚動市場，造成恐慌的事件，肯定不會是小事一單。因此，大家千萬不要低估對家沽貨的決心，在下決定之前，只是分段小注行事，若中途發覺事態比原先估計嚴重，仍然可以在損失可控的情況下，及時抽身離場。若一開始時已經大注買入，賭輸了的話，結果可以非常落泊。
回顧我在2012 年10 月對壹傳媒（282）的判斷，便是一次警戒。該次投資對本人主理的投資組合，並沒有構成具殺傷力的影響，主要原因正是事件發生期間，投入的資金一直都極之有限，因為我原來的決定，也是在事件公布後先入三分之一的本錢，在事件明朗化後再加注，最後一注要在很有信心的時候才會出手。
結果事件發展一波三折，第二注的本錢沒有機會投入已遭否決。最後在事件失敗股價大跌後，因預期集團最終將止蝕賣掉台灣電視業務，或索性將之結業，甩掉這個無底洞，應該可以令集團重生，結果還是投入了第二注的本錢。最終當然是連第二注的本錢也坐了艇，由於該股市場流通股份實在太少，而股價大跌後佔投資組合比重已急降，暫時惟有按兵不動。
穩健企業優先
現時回看，即使是事件主導的投資，我認為較為穩妥的投資項目，還是那類本身業務非常穩健的企業。壹傳媒身處一個持續變革中的市場，競爭太過激烈，而肥佬黎的性格太過急進，加上其政治上的觀點，容易得失廣告客戶，其於多個領域業務發展處處碰壁，或者不是偶然。
相比之下，華潤燃氣與新鴻基地產本身業務穩健，市場流通量充裕，即使未來看錯了，要抽身而退亦相對較易。因此，現在要看的，只是價錢究竟是否足夠吸引而已。
出入市時機 3大準則
每當市況波動，投資者最關心的課題，一定是股價回落，是否一個好的入市時機，如果是的話，又應該買甚麼。
近年港股長期維持上落市格局，投資者總希望能夠從波幅中提升回報。然而，由於近年港股的波幅較往年飄忽，摸頂及摸底的嘗試往往得不償失。即使是如我般每日都金睛火眼留意著市況，亦往往錯失最佳的出入市時機。
對於選甚麼股票、甚麼時候值得買入、沽出及止蝕這些問題，經過多年來多次失敗的教訓，我大約歸納出以下幾個重要的出入市準則：
首先，即使是成交最活躍的股份，遇上業績公告/ 收購合併/ 私有化/ 分拆股份上市等事件，若有出乎市場預料的公告出現，往往成為短線買賣的好機會。由於大部分投資者對有關股份都不很了解，出入市的最佳時間窗口，就在公布業績當天的上午交易時段。對相關消息的判斷力，變得非常重要。
其次，對於自己擁有資訊優勢的股票，投資者其實應該好好利用自己的優勢。每季的業績公告都是公開資訊，只要投資者對公司擁有一般商業常識，應該大概可以得出下季的盈利預測。如估計該公司未來季度的盈利增長將提速，最佳的買貨時機便應該是再提早一點，在業績公布前一兩個月，在其他人對這家公司沒有興趣的時候，自己靜悄悄地入市。
其三，小步走分段入市。過去幾年，無論從任何一個角度看，考慮到港股的特性；每一次跌市/ 升市，並不算是一個熊市/ 牛市，而是一個大型上落市的其中一次重要的調整/ 亢奮。這不單是冠名的問題，而是我們要明白現在身處的市場環境，好讓我們作好投資部署。
舉例在2011 年8 月，恒指跌穿22,000 點後，我的建議是，可以考慮以20,000 點作為中軸半資持貨，每跌1,000 點增持10% 股票；以這做法，投資者於15,000 點時，將持有100% 的股票。結果，雖然恒指並沒有跌穿16,000 點，但若依計劃辦事，於接近16,000 點時，應持有90% 的貨。同樣地，當指數重上21,000 點，投資者應該是減持股票至資產的40%，以等待下一個機會。
我們無論做任何事，都要採取中庸，應付瞬息萬變的市況，最好的方法是小步走，以減少任何偏激看法對自己投資組合及財富的影響。
延伸閱讀：《催化劑投資法──倍升股的主旋律與爆發力》林少陽著
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