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期權先生:Long Call預計股價大升才用

Long Call時,你的角色是買家,買入認購期權去看好某股票。 Long Call只有一個用途,就是「畀錢睇大升」,意即先付期權金並預期股票價格大幅上升。

先付期權金 面對時間值損耗

記著!一定是預期價格大幅上揚才會使用Long Call(並最好是短期內發生),原因是Long Call要先付期權金,每天都要面對著時 間值的損耗,股票(正股)價格升幅不夠多的話,難以彌補其期權時間值的流逝。

如果只期望股票價格小幅度上升的話,可以有很多其他的選擇, 例如可做 Debit Call Spread,Credit Put Spread 或 Short Put 等策略。(期權策略內的Spread意即同一時間做多於一個期權動作,可以是同時做Long及Short Position但牽涉不同的行使價。 但Spread及其他的期權策略組合因較為複雜,因此不便在此處 解釋。但在書中的後段,九倉分拆的實例當中,會有講解 Debit Call Spread的用法。)

假設在 1 月 2 日,新鴻基(0016)股價為 $110。你認為其股價在 1 月 30 日前,有機會上升至 $117.5 或以上。 因此你願意以每股 $0.6 買入 1 張行使價 $117.5 的認購期權,而期權的到期日為 1 月 30 日。

因新鴻基的期權每張為1000股。 因此你先付出$600 ($0.6*1000)的期權金。只要到結算當日,正股股價是在 $118.1 ($117.5 + $0.6)以上,你便開始會有盈餘,因此$118.1便是你的打和點。(只要結算日前,新鴻基的股價曾經急升,你也可以隨時賣出你持有的認購期權,止賺獲利。持有的期權並不一定要持有到到期日,尤其時是做Long Position。)

假設在1月30日,新鴻基的結算價為 $122.5。你的盈利為 ($122.5-$117.5-$0.6)*1000 = $4400

輸盡期權金機會大

而若新鴻基的結算價為 $117.5 或以下,你便會損失全部付出的期權金即 $600。 即 $600 可贏取 $4400,回報率為 633.33%。但這個說法並不準確,要計算Long Call是否值博,最少要計算Expected Value是否正數。假設新鴻基股價結算前升至 $122.5 的機率為 5%,而股價在$117.5以下結算的機率為85%,該投資的Expected Value = -$600*85% + $4400*5% = -$290。以統計學來解釋,要付出$600來博取$4400的回報,平均來說是會虧損 $290。

總結來說,做Long Position輸盡期權金機會較大,但贏一次的時候金額會很多。

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