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曾淵滄:高價時配股,低價時供股

曾淵滄

畢業於南洋大學數學系,後考取了英國蘭卡士特大學的運 籌學碩士學位和曼徹斯特大學管理科學博士學位。出版著作包括:《富足自由人》系列1-4。

 

何時選擇配股?何時選擇供股?

公司集資較普遍的有兩種,一種是配股集資,一種是供股集資。配股集資會攤薄大股東的股權,因此,大股東不會選擇股價低迷的時間配股,以免自己的資產賤價售予外人。從炒作的角度來看,配股集資前是好事,有人會設法去推動股價上升再集資,往往配股前股價會飛升。

另一種集資方法是供股,大股東控股權不變,則高價低價皆可供股,不過,從過往的經驗來看,低價供股的可能性又高一些。這往往是大市仍處於低迷時候,企業缺錢,不得不集資,為了不攤薄大股東的控股權,就選擇供股集資,而且把供股價定得相當低,以吸引小股東供股。在牛市的時候,多數上市企業會選擇在股價被推高時,然後以高價配股集資。相反,股價低殘之時,供股集資可令大股東所費無幾便可增持股份。

供股配股集資是好事還是壞事?

供股與配股,是好事還是壞事,最重要是供股的目的,市面上有些垃圾股,經常無緣無故配股或供股,所提出的理據無法說服股民,如此配股與供股是玩財技,把股民口袋裏的錢變成大股東的錢。

如果一家老老實實做生意的企業,在遇上好時機,需要增添資金做生意而供股或配股集資,那麼這次集資便是好事。因此,不少企業都面對資金周轉壓力,供股或配股可以紓緩壓力,有些企業在技術上有突破,配股集資為新技術擴大產能,當然也是好事。

配股集資比發債好

有些股份例如是內房股,股價與每股資產淨值的折讓非常大,配股時配售價又得比市價再低一至兩成,因此,在股價低迷時配股,不但會攤薄現有股東權益,更等於要大股東把自己的資產賤價出讓。理論上股價低殘,供股集資是最佳辦法讓大股東增持資產,但大股東現金不足,卻沒有錢參與供股。如果配股和供股這兩條集資方法路都行不通,那就唯有發債。發債只會增加債務比率,債務比率越高所需付的利率也越高,所以絕大部份內房上市企業發行的債券都屬垃圾債券等級。

怎樣判斷配股後股價是升還是跌?

第一種情況往往是意料之外,小股民見到某一隻股股價高漲,趕快追入,之後股價再升,正當興高采烈之時,公司突然宣佈以折讓價配股集資,股價在宣布配股後馬上大跌,小股民大呼上當。在牛市時,這種情況是正常的,也無法避得開,一般上,企業何時配股,散戶也很難察覺,唯一可以做的就是不要高追。

小投資者擔心自己手上持有的股進行配股,不過,從另一個角度來看,我們也許可以設法捕捉尚未配股的股份,買入等炒上配股,是的,一般而言,配股前股價是會預先炒上,不炒上而配股,對大股東不利,這相等於低價賣新股給別人,攤薄自己的利益。

第二種情況公司有項目進行,正籌備配股集資。既然配股集資是遲早的事,各大投行主動發報告唱淡股份,先行壓價,以便以更低的價格認購配售的股份。這些情況配股後股價就急速回升,因為大行買夠了,就不再唱衰了,大家留意一下,2012年港交所配股集資後,便沒有大行唱衰港交所了。

雖然一般散戶未能參與配股,但我們可利用配股的前因後果推理從而找到值得持有的優質股份、短炒獲利的機會及高位沽貨的時機。

延伸閱讀:《富足自由人1──買股收息10S大計》  曾淵滄 著

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