曾淵滄：高價時配股，低價時供股

曾淵滄

畢業於南洋大學數學系，後考取了英國蘭卡士特大學的運 籌學碩士學位和曼徹斯特大學管理科學博士學位。出版著作包括：《富足自由人》系列1-4。

何時選擇配股？何時選擇供股？

公司集資較普遍的有兩種，一種是配股集資，一種是供股集資。配股集資會攤薄大股東的股權，因此，大股東不會選擇股價低迷的時間配股，以免自己的資產賤價售予外人。從炒作的角度來看，配股集資前是好事，有人會設法去推動股價上升再集資，往往配股前股價會飛升。

另一種集資方法是供股，大股東控股權不變，則高價低價皆可供股，不過，從過往的經驗來看，低價供股的可能性又高一些。這往往是大市仍處於低迷時候，企業缺錢，不得不集資，為了不攤薄大股東的控股權，就選擇供股集資，而且把供股價定得相當低，以吸引小股東供股。在牛市的時候，多數上市企業會選擇在股價被推高時，然後以高價配股集資。相反，股價低殘之時，供股集資可令大股東所費無幾便可增持股份。

供股配股集資是好事還是壞事？

供股與配股，是好事還是壞事，最重要是供股的目的，市面上有些垃圾股，經常無緣無故配股或供股，所提出的理據無法說服股民，如此配股與供股是玩財技，把股民口袋裏的錢變成大股東的錢。

如果一家老老實實做生意的企業，在遇上好時機，需要增添資金做生意而供股或配股集資，那麼這次集資便是好事。因此，不少企業都面對資金周轉壓力，供股或配股可以紓緩壓力，有些企業在技術上有突破，配股集資為新技術擴大產能，當然也是好事。

配股集資比發債好

有些股份例如是內房股，股價與每股資產淨值的折讓非常大，配股時配售價又得比市價再低一至兩成，因此，在股價低迷時配股，不但會攤薄現有股東權益，更等於要大股東把自己的資產賤價出讓。理論上股價低殘，供股集資是最佳辦法讓大股東增持資產，但大股東現金不足，卻沒有錢參與供股。如果配股和供股這兩條集資方法路都行不通，那就唯有發債。發債只會增加債務比率，債務比率越高所需付的利率也越高，所以絕大部份內房上市企業發行的債券都屬垃圾債券等級。

怎樣判斷配股後股價是升還是跌？

第一種情況往往是意料之外，小股民見到某一隻股股價高漲，趕快追入，之後股價再升，正當興高采烈之時，公司突然宣佈以折讓價配股集資，股價在宣布配股後馬上大跌，小股民大呼上當。在牛市時，這種情況是正常的，也無法避得開，一般上，企業何時配股，散戶也很難察覺，唯一可以做的就是不要高追。

小投資者擔心自己手上持有的股進行配股，不過，從另一個角度來看，我們也許可以設法捕捉尚未配股的股份，買入等炒上配股，是的，一般而言，配股前股價是會預先炒上，不炒上而配股，對大股東不利，這相等於低價賣新股給別人，攤薄自己的利益。

第二種情況公司有項目進行，正籌備配股集資。既然配股集資是遲早的事，各大投行主動發報告唱淡股份，先行壓價，以便以更低的價格認購配售的股份。這些情況配股後股價就急速回升，因為大行買夠了，就不再唱衰了，大家留意一下，2012年港交所配股集資後，便沒有大行唱衰港交所了。

雖然一般散戶未能參與配股，但我們可利用配股的前因後果推理從而找到值得持有的優質股份、短炒獲利的機會及高位沽貨的時機。

延伸閱讀：《富足自由人1──買股收息10S大計》  曾淵滄 著

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