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曾淵滄:長揸「煤氣」不費心

曾淵滄

畢業於南洋大學數學系,後考取了英國蘭卡士特大學的運 籌學碩士學位和曼徹斯特大學管理科學博士學位。出版著作包括:《富足自由人》系列1-4。

香港人生活繁忙,很多朋友忙公事忙私事忙家事,時常抱怨沒有時間學習投資知識。其實,我有很多成功的股票投資都不是憑財務報表分析及技術分析,只需要留意時事再加點推理便可找到一些盈利穩定又不用經常費心的好股了。

舉例,平時我們看新聞,電費、港鐵、巴士等民生項目加價,必定會有一批政客出來抗議,批評政府監管不力,任由財團加價。但是煤氣(0003)加價卻不會有人批評政府,原因是煤氣根本沒有任何利潤協議。

 

近乎獨市經營

出現這個情況,是由於政府當初提出利潤管制,是要吸引資金投資於民生的必需品,而昔日港人所用的是石油氣甚至是火水爐,煤氣並非必需品,因而未有取得政府保障(管制),其營運收益完全取決於市場機制,收費亦可以跟私人機構一樣,任意調節;任何人有興趣做供氣生意的均可以開另一間煤氣公司。但由於開展業務投資巨大,例如要重鋪輸氣管,因此亦無市場競爭者加入,造成煤氣近乎獨市經營,利潤又不受監管的情況出現。

香港藍籌股中,較少人談論的是煤氣,原因可能是煤氣公司理論上不是壟斷公司,所以沒有甚麼利潤管制,不像兩電及巴士公司,有政客製造新聞,吸引分析員寫報告,分析一番。由於煤氣是不受管制的行業,隨時可以調整價格,只要管理層認為加價後不會影響煤氣使用者不用煤氣轉選電力來提供熱能,煤氣可以隨時加價,加幅不受限制,因此投資者願意以較「高」及相對上較「不便宜」的價格買入,導致煤氣的股息收益率長期低於兩電。

這麼多年來,煤氣享受著實質上的壟斷而不必招到政客的斥問,應該是很有前途的企業。但煤氣的最大對手是微波爐及電磁爐,香港家庭愈來愈小,小家庭不一定有興趣煮飯炒菜,而是到超市買個煮好而冰凍的食物,然後以微波爐「叮」熱,因此,煤氣的前途還得看其對外的發展速度。近年來,煤氣也已經很積極地尋找香港以外的商機,旗下港華燃氣(1083)在中國大陸是主要的燃氣供應商,業務蒸蒸日上。

 

延伸閱讀:《富足自由人4──洞悉股票8大獲利時機》  曾淵滄 著

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