捕風：「配舊股」的部署——暗手賣殼！

捕風

新晉財經專欄作家，以財技結合盤路炒作成一派系。文章見於《都市日報》、《華富財經》及《港股策略王》。

上篇文章【配新股藝術，先留意20/20比例！】提到，配新股需要注意20/20等細節，今次會為大家介紹配股的另一類別—配舊股。配舊股主要有兩種用途：一、維持公眾持股量；二、暗手賣殼。第一種常見於全購完成後，由於最低公眾持股量必須不少於已發行股份總數的25%，當新主的持股多於75%時，配售新主的股份予獨立第三方是相當普遍之事，當然，維持公眾持股量亦可以配新股或大股東直接於市場沽售。但今天想要介紹的卻是後者——暗手賣殼。

先說明一下，暗手賣殼的方式可以有很多，不論配新股、配舊股，抑或配一大手可換股債券等皆可達到易手的效果。進行其他的財技動作可以有很多不同的原因，不一定是用作暗手賣殼；但配舊股與其他的不同，配舊股的另一個意思是股東減持手上的股份，由於配舊股並不如配新股或配售可換股債券等會擴大已發行股本，配舊股是直接將現行股票配發給其他人，如此可以演繹為易手的部署。

配舊股較常見於「披露易」通告中的字眼是「控股股東出售股份」，十之八九皆屬維持公眾持股量之用；若通告內並不以維持公眾持股量作為其出售股份的原因的話，是一個相當值得關注的事件。

另一值得留意的地方是，配舊股通常不會以單一財技動作出現於整個暗手賣殼的部署中。新主採用暗手賣殼往往是由於成本較低，至少對比全購而言為低，所以運用配舊股的策略時，會以不觸發全購為依歸；而單純配舊股的話又未必可以將公司的控制權盡收其下，所以搭配其他財技動作相繼進行是有其必然性的。就以宏基集團控股（01718.HK）為例，原大股東於2016年4月第一次配舊股，其後再多配一次舊股、押股、配新股方完成整個暗手賣殼的過程。

配舊股對股價也是有正面影響的。一則大眾對新主的憧憬；二則原大股東亦會於市場上兌回殼價。由於配舊股這一財技動作並不算常見，大家如看到有關字眼的通告必須多加注意，以免錯失良機。