張化橋：價值陷阱深不見底

甚麼叫「價值陷阱」？一個下跌了80％的股票還可以再下跌80％。我本來以為我早就明白這個道理的。但是，我開始懷疑自己了。

幾年前，我買了很多三林環球（3938.HK）的股票，因為它在馬來西亞、紐西蘭和圭亞那的森林很值錢，它的估值低得讓人難以置信！我苦苦等了三年，一直虧錢。2011年，日本地震之後，股民們開始大談日本重建。而三林環球正好把木材出口到中國和日本，所以，分析員強烈推薦，股價突然大漲，我終於把解放軍盼到了！我賣光了，發誓以後永遠不再看它。一陣熱風過後，它的股價又創下了歷史新低……和更低！在股市，投機是壞事，不過，別人的投機對我們是好事。

之後幾年，我採取何種戰略？
一、我想把持股個數從二十減少到十個左右。如果持有太多公司，我會跟蹤不過來。不熟不做。套話。2011年，我把好公司賣掉了，留下了一堆不爭氣的阿斗。這是典型的錯誤。彼得．林奇（Peter Lynch）把這種愚蠢叫做：在花園裡，把花剪掉，卻給雜草澆水。我準備擇機把好公司再買回來，把雜草拔掉。不爭氣的阿斗可以害你到永遠。
二、還是多持有一些公用事業和跟經濟周期關係比較弱的公司。在行業選擇上，繼續強調未來三到五年的健康發展，少看短期（比如一到兩年）的情況。少看新聞，少看研究報告，少做交易。
三、繼續和堅決地忽略公司重組的炒作，忽略財政政策，貨幣政策，通脹率和匯率政策。

四、逼迫自己少看利潤增長率，多看利潤率。

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