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張化橋:價值陷阱深不見底

甚麼叫「價值陷阱」?一個下跌了80%的股票還可以再下跌80%。我本來以為我早就明白這個道理的。但是,我開始懷疑自己了。

幾年前,我買了很多三林環球(3938.HK)的股票,因為它在馬來西亞、紐西蘭和圭亞那的森林很值錢,它的估值低得讓人難以置信!我苦苦等了三年,一直虧錢。2011年,日本地震之後,股民們開始大談日本重建。而三林環球正好把木材出口到中國和日本,所以,分析員強烈推薦,股價突然大漲,我終於把解放軍盼到了!我賣光了,發誓以後永遠不再看它。一陣熱風過後,它的股價又創下了歷史新低……和更低!在股市,投機是壞事,不過,別人的投機對我們是好事。

之後幾年,我採取何種戰略?
一、我想把持股個數從二十減少到十個左右。如果持有太多公司,我會跟蹤不過來。不熟不做。套話。2011年,我把好公司賣掉了,留下了一堆不爭氣的阿斗。這是典型的錯誤。彼得.林奇(Peter Lynch)把這種愚蠢叫做:在花園裡,把花剪掉,卻給雜草澆水。我準備擇機把好公司再買回來,把雜草拔掉。不爭氣的阿斗可以害你到永遠。
二、還是多持有一些公用事業和跟經濟周期關係比較弱的公司。在行業選擇上,繼續強調未來三到五年的健康發展,少看短期(比如一到兩年)的情況。少看新聞,少看研究報告,少做交易。
三、繼續和堅決地忽略公司重組的炒作,忽略財政政策,貨幣政策,通脹率和匯率政策。


四、逼迫自己少看利潤增長率,多看利潤率。

延伸閱讀:《避開股市中的地雷》

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