【股惑財技】要投資，先學分析！比亞迪的股神光環

分析以數字及邏輯為依據，考量公司的質量；投資也如是，應考量公司的質量，盲目投資可能也只會焦頭爛額。投資時，做功課、做分析、了解您的上市公司投資，了解您的明星股，是必須的基本要求。－－林智遠、鄔碩晉

投資一間企業，最起碼要知道公司的業務範疇。但對於有多重業務的企業，投資者未必能一時三刻內掌握，但透過財務報表的「分部數據」，則可以對企業價值捉住要處：

分部數據必須看

『一家企業倘擁有多於一項主要業務，進行一個完整的財務分析，複雜程度比單一業務的企業，來得更高。事關一些營運數據經合併表列出來，箇中的狀況不易直接從簡單的數據獲得啟示，分部數據往往告訴投資者，企業正進行押注式策略，將前途繫於單一業務上。

比亞迪(1211)過去一段時間，股價上經歷了不少波幅。自從獲股神巴菲特垂青之後，比亞迪股價曾經拾級而上。但隨着最近的一年業績不大理想，股價也受到很大壓力。公司2010年度年報顯示，儘管比亞迪的營業額由394.7億元（人民幣．下同）上升至466.9億元，升幅18.3%，但期內純利卻由37.9億元下降至25.2億元，跌幅33.5%。在年報第31頁的合併損益表所示，不難發現那是由於毛利率由21.7%下跌至17.7% ，以及銷售成本由14.9億元大幅上升至21.8億元所致。

但對於有三項主要業務的比亞迪，一個籠統的數據，不足以為企業作一個完整的分析。

集中看一下2009及2010年的大約變化，銷售增長基本上來自手機部件分部，由144億元上升至205.5億元；盈利貢獻的增加亦是十分明顯，由7.8億元上升至16.1億元。相反，汽車分部所能作出的盈利貢獻，跌幅超過一半，由35.1億元下跌至17.4億元。那一項業務在上坡，那一項業務出現困難，不難從數據看出來。電池業務銷售水平有增長，但盈利貢獻卻是減少了。

捉著要處：汽車分部業務及巿場競爭

若果把分部業績的轉變拉至06年度看，能看到的景象更遠更清。電池業務的整體銷售額和盈利貢獻皆持續向下，不再是企業的核心，幾成定局。手機業務是中流砥柱，銷售額持續向上，盈利貢獻在2010年度也有突破。汽車業務似乎成了業績的重要指標，09年度比亞迪的優秀業績，是來自這分部的快速增長，2010年度汽車業務出現艱難，業績也隨即而下滑。當然有手機業務的分部作平衡，比亞迪的業績波動性已有所收窄。但若要考慮比亞迪的投資價值，不着眼考慮汽車分部的業務發展和市場競爭狀況，是捉不住要處。』

延伸閱讀：《計論明星股》林智遠、烏碩晉著

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