【股票期權】認購期權　博股價升值

被譽為期權界教父、「期權大學」創辦人艾歷里（Ron Ianieri）指出，認購期權是雙方（買賣雙方）之間的合約，據此，買方有權利，但沒有義務，在特定日期當日或以前，以預定的價格買入特定的股票或其他有關票據。如認購期權的買方欲行使認購期權，賣方有義務把股票或其他有關票據交付買方。該認購期權稱為買空票據（long instrument），表示買方從股票上升中獲利，而賣方憧憬股票下跌或保持不變。

認識損益平衡點

股票必須高於協定價，再加上買入期權所需金額，認購期權的買方才能獲利。這個轉折點稱為損益平衡點（break-even point），其計算方式，就是認購期權的協定價加上期權金。買方希望股價超過損益平衡點，以確保在到期日前獲利。這並不表示買方的股票必須已超過損益平衡點才能獲利；如果股票快速暴升，買方在到期日前已見盈利。

買方風險有限　收益有無限

認購期權的買方，風險有限，而潛在收益無限。買方的風險僅限於購買認購期權所需的金額。風險有限，是由於買方只有權利，卻沒有義務。如果買家選擇甚麼也不做，唯一的損失只是買入認購期權的金額而已。潛在收益無限，是源自股票上漲的潛力。至於賣方，則潛在收益有限，而潛在損失無限。賣方的收益，只是沽出認購期權的金額。其風險無限，是由於股價在合約有限期內的上升潛力，加上期權的賣方沒有權利，卻只有義務。如果買方決定行使其權利，賣方必須遵守合約的條款。

不管股票的市場現價如何，賣方也有義務把股票以協定價交付給買方。這就是賣方沽出期權時收取期權金的原因，作為承擔此風險的補償。

以微軟為例子

舉例說，如果賣方以2.00美元沽出微軟（MSFT）1月65美元認購期權，賣方就是給買方權利，在期權到期前的任何時間，以每股65.00美元，從賣方那兒買入100股（每份合約）微軟。

如果微軟回升，交易價高達75.00美元，賣方便有10.00美元的虧損，再減去因沽出期權而收取的金額（2.00美元）。錄得虧損，是因為賣方必須以65.00美元交付股票，錯過了在市場上獲到75.00美元的機會。

與此同時，買方賺取10.00美元，減去因買入期權而支付的金額（2.00美元）。買方以65.00美元獲分配微軟，然後在市場以75.00美元沽出。

如果微軟的交易價下跌至55.00美元，賣方獲利2.00美元（買方支付給賣方的金額）。同時，買方只損失支付期權的金額（2.00美元）。

請注意買期權，與沽期權之間潛在盈利的差異，也要留意沽出期權的無限潛在風險，及買入期權的固定風險。

延伸閱讀：《智取期權》艾歷里著