被譽為期權界教父、「期權大學」創辦人艾歷里(Ron Ianieri)指出,認購期權是雙方(買賣雙方)之間的合約,據此,買方有權利,但沒有義務,在特定日期當日或以前,以預定的價格買入特定的股票或其他有關票據。如認購期權的買方欲行使認購期權,賣方有義務把股票或其他有關票據交付買方。該認購期權稱為買空票據(long instrument),表示買方從股票上升中獲利,而賣方憧憬股票下跌或保持不變。
認識損益平衡點
股票必須高於協定價,再加上買入期權所需金額,認購期權的買方才能獲利。這個轉折點稱為損益平衡點(break-even point),其計算方式,就是認購期權的協定價加上期權金。買方希望股價超過損益平衡點,以確保在到期日前獲利。這並不表示買方的股票必須已超過損益平衡點才能獲利;如果股票快速暴升,買方在到期日前已見盈利。
買方風險有限 收益有無限
認購期權的買方,風險有限,而潛在收益無限。買方的風險僅限於購買認購期權所需的金額。風險有限,是由於買方只有權利,卻沒有義務。如果買家選擇甚麼也不做,唯一的損失只是買入認購期權的金額而已。潛在收益無限,是源自股票上漲的潛力。至於賣方,則潛在收益有限,而潛在損失無限。賣方的收益,只是沽出認購期權的金額。其風險無限,是由於股價在合約有限期內的上升潛力,加上期權的賣方沒有權利,卻只有義務。如果買方決定行使其權利,賣方必須遵守合約的條款。
不管股票的市場現價如何,賣方也有義務把股票以協定價交付給買方。這就是賣方沽出期權時收取期權金的原因,作為承擔此風險的補償。
以微軟為例子
舉例說,如果賣方以2.00美元沽出微軟(MSFT)1月65美元認購期權,賣方就是給買方權利,在期權到期前的任何時間,以每股65.00美元,從賣方那兒買入100股(每份合約)微軟。
如果微軟回升,交易價高達75.00美元,賣方便有10.00美元的虧損,再減去因沽出期權而收取的金額(2.00美元)。錄得虧損,是因為賣方必須以65.00美元交付股票,錯過了在市場上獲到75.00美元的機會。
與此同時,買方賺取10.00美元,減去因買入期權而支付的金額(2.00美元)。買方以65.00美元獲分配微軟,然後在市場以75.00美元沽出。
如果微軟的交易價下跌至55.00美元,賣方獲利2.00美元(買方支付給賣方的金額)。同時,買方只損失支付期權的金額(2.00美元)。
請注意買期權,與沽期權之間潛在盈利的差異,也要留意沽出期權的無限潛在風險,及買入期權的固定風險。
延伸閱讀:《智取期權》艾歷里著