【期權基礎】期權價值與波幅的互動

認識了期權的價值術語之後，你要再了解期權價值與波幅的互動，其以下【期權基礎】文章，由被譽為期權界教父、「期權大學」創辦人艾歷里（Ron Ianieri）撰寫，解釋了兩者的互動。

何謂波幅？

「波幅（Volatility），指股票或其他相關工具的價格，隨著時間過去而變動或波動

的程度。股票的交易幅度大（變動很大），便稱為波幅大；股票的交易幅度窄（變動很小），就是波幅小。要注意的是，波幅只是一個相對的概念，即是說，波幅大小，視乎相對各自有關證券的波幅而定。股票100度的波幅不算高，因為股票的波幅平均處於130度；股票30度的波幅不算低，一般波幅平均為15度。

期權波幅非常重要，因為它最影響期權價格的外在價值。當波幅加大，認購期權及認沽期權的外在價值都會增加。所有期權價格便會上升。原因很簡單。隨著波幅加大，股票的潛在幅度擴大，股票在到期日時最終在那一個位置的不確定因素便會增加，從而令外在價值上升。

當波幅變小，認購期權及認沽期權的外在價值都會減少。所有期權價格便會下跌。推論是，隨著波幅減少，股票的潛在幅度收窄，股票最終在那一個位置的不確定因素減少，因而令期權的外在價值下跌。

不同波幅情況下的差異

了解相同期權（不論認購期權還是認沽期權）的價值於不同波幅情況下的差異，至關重要。期權市場的新手，最大的毛病之一，就是不明白波幅對期權價格的影響。許多股市新手不明白，期權價格與股價不同，股價由供求變化帶動，而期權價格則受三種因素影響：股價變動、波幅變化及時間流逝。

我們常常聽到的引伸波幅，是期權定價模式從期權價格中衍生的價值。它顯示在合約餘下的有效期內，市場對股票或有關證券波動的觀感。

股票的交易幅度大（變動大），可說波幅大；股票交易幅度小（變動小），可說波幅小。波幅非常重要，因為它是影響期權價格外在價值的最大單一因素。當波幅加大，認購期權及認沽期權的外在價值便會增加，因而令所有期權價格上升；當波幅收窄，認購期權及認沽期權的外在價值便會減少，因而令所有期權價格下跌。