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【期權基礎】何謂好倉、淡倉?何謂價內、價外期權?

識玩期權,既可增加潛在收益、保障利潤,更可減低整項投資的風險。認識期權術語之餘,也要明白何謂好倉、淡倉及價內、價外期權?以下【期權基礎】文章,由被譽為期權界教父、「期權大學」創辦人艾歷里(Ron Ianieri)撰寫,不容錯過!

 

好倉(long position),理論上指相關證券的價格上升,價值會隨之上升的持倉;相反,如相關證券的價格下跌,持倉的價值便會下跌。買入股票、買入認購期權,或沽出認沽期權,全都是建立好倉,因為透過這些方式,持倉者會因股價上升而獲利。

 

淡倉(short position),理論上指相關證券的價格下跌,價值會隨之上升的持倉;相反,如相關證券的價格上升,持倉的價值理論上便會下跌。沽出股票、沽出認購期權,或買入認沽期權,全都是建立淡倉,透過這些方式,會因相關股價下跌而獲利。

 

價內期權

價內認購期權,指認購期權的協定(行使)價較相關股票的現價低;價內認沽期權,指認沽期權的協定(行使)價較相關股票的現價高(如期權買家欲行使期權,可即時將之行使以獲得現金)。

試以微軟舉例說明。價內認購期權,是協定價低於65.00美元(股票價格)的任何已上市認購期權。因此,微軟1月60美元認購期權,就是價內認購期權的例子,因為在到期日前任何時間,都可行使期權,從價值差額中獲利。在個這例子,差額是5.00美元(股價65.00美元 – 認購期權協定價60.00美元 = 5.00美元)。你可以行使自己的權利,以60美元買入股票,然後以65美元的市價沽出,獲利5美元。換言之,該期權是價內,差額是5.00美元。

再以微軟為例子,價內認沽期權,是協定價高於65.00美元(股票價格)的任何已上市認沽期權。微軟1月70美元認沽期權,就是價內認沽期權的例子,因為在到期日前任何時間,都可行使期權,從價值差額中獲利。在這個例子,差額是5.00美元(認沽期權協定價70.00美元 – 股價65.00美元 = 5.00美元)。你可以用65美元的市價買入股票,並以70美元沽出。換言之,該期權是價內,差額是5.00美元。

Index on a screen. Looping.

價外期權

價外認購期權,指認購期權的協定價(行使價)較相關股票的現價高。因此,價外認購期權的全部期權金,只有外在價值,而沒有內在價值,因為期權的協定價高於股票現價。例如,當股票的交易價為65.00美元時,若你行使微軟1月70美元認購期權,即你決定以70.00美元,買入公開市場交易價為65.00美元的微軟股票,結果是虧損5.00美元。當然你不會這樣做。

價外認沽期權的協定(行使)價,低於相關股票的現價。因此,價外認沽期權全部的期權金,只有外在價值,而沒有內在價值,因為期權的協定價低於股票現價。例如,當股票的交易價為65.00美元時,若你行使微軟1月60美元認沽期權,即你決定以60.00美元,沽出股票公開市場交易價為65.00美元的微軟股票,此舉亦會造成5.00美元的虧損,而你也不會進行這筆交易。」

 

延伸閱讀:《智取期權--風險管理及獲利進階指南》艾歷里著

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