【期權基礎】何謂好倉、淡倉？何謂價內、價外期權？

識玩期權，既可增加潛在收益、保障利潤，更可減低整項投資的風險。認識期權術語之餘，也要明白何謂好倉、淡倉及價內、價外期權？以下【期權基礎】文章，由被譽為期權界教父、「期權大學」創辦人艾歷里（Ron Ianieri）撰寫，不容錯過！

「好倉（long position），理論上指相關證券的價格上升，價值會隨之上升的持倉；相反，如相關證券的價格下跌，持倉的價值便會下跌。買入股票、買入認購期權，或沽出認沽期權，全都是建立好倉，因為透過這些方式，持倉者會因股價上升而獲利。

淡倉（short position），理論上指相關證券的價格下跌，價值會隨之上升的持倉；相反，如相關證券的價格上升，持倉的價值理論上便會下跌。沽出股票、沽出認購期權，或買入認沽期權，全都是建立淡倉，透過這些方式，會因相關股價下跌而獲利。

價內期權

價內認購期權，指認購期權的協定（行使）價較相關股票的現價低；價內認沽期權，指認沽期權的協定（行使）價較相關股票的現價高（如期權買家欲行使期權，可即時將之行使以獲得現金）。

試以微軟舉例說明。價內認購期權，是協定價低於65.00美元（股票價格）的任何已上市認購期權。因此，微軟1月60美元認購期權，就是價內認購期權的例子，因為在到期日前任何時間，都可行使期權，從價值差額中獲利。在個這例子，差額是5.00美元（股價65.00美元 – 認購期權協定價60.00美元 = 5.00美元）。你可以行使自己的權利，以60美元買入股票，然後以65美元的市價沽出，獲利5美元。換言之，該期權是價內，差額是5.00美元。

再以微軟為例子，價內認沽期權，是協定價高於65.00美元（股票價格）的任何已上市認沽期權。微軟1月70美元認沽期權，就是價內認沽期權的例子，因為在到期日前任何時間，都可行使期權，從價值差額中獲利。在這個例子，差額是5.00美元（認沽期權協定價70.00美元 – 股價65.00美元 = 5.00美元）。你可以用65美元的市價買入股票，並以70美元沽出。換言之，該期權是價內，差額是5.00美元。

價外期權

價外認購期權，指認購期權的協定價（行使價）較相關股票的現價高。因此，價外認購期權的全部期權金，只有外在價值，而沒有內在價值，因為期權的協定價高於股票現價。例如，當股票的交易價為65.00美元時，若你行使微軟1月70美元認購期權，即你決定以70.00美元，買入公開市場交易價為65.00美元的微軟股票，結果是虧損5.00美元。當然你不會這樣做。

價外認沽期權的協定（行使）價，低於相關股票的現價。因此，價外認沽期權全部的期權金，只有外在價值，而沒有內在價值，因為期權的協定價低於股票現價。例如，當股票的交易價為65.00美元時，若你行使微軟1月60美元認沽期權，即你決定以60.00美元，沽出股票公開市場交易價為65.00美元的微軟股票，此舉亦會造成5.00美元的虧損，而你也不會進行這筆交易。」

延伸閱讀：《智取期權－－風險管理及獲利進階指南》艾歷里著