【投資一分鐘】 美航空股有「護城河」，巴菲特加持有理！

巴菲特2016年第三季斥資15億美元，購入美國三大航空公司股票，包括：美國航空公司、達美航空公司和西南航空公司；其後花旗亦將這三家公司列入「買入」評級，美國航空股似乎可看高一線。投資航空股，油價是重要的考慮因素，油價升，變相會增加成本，但航空公司的「對沖活動」，卻可能有助油價上升時套利，反而有利股價！

航空公司普遍會透過對沖活動，賺取利潤，鎖定成本，彌補油價上漲的問題；但另一方面，萬一油價下跌，對沖活動就可能會錄得虧蝕，即使成本下降，到頭來可能未必得益，所以油價跟航空公司的盈利，絕非直接的反比關係。對沖活動涉及風險，選股時可比較各航空公司的同期對沖活動表現，去評估管理層的質素及監管力度。

至於巴菲特買入三大美航的理由，根據《華爾街見聞》的分析，是由於美國民用航空業受惠於「保護主義政策」，嚴格限制外資進入；加上「三大」的股權集中，背後都是「相同的老闆」，減少惡性競爭，意味著美國航空業是擁有「外敵」無法進入，內部沒有競爭的雙重「護城河」！這亦是巴菲特選股的重中之中，因為這將有利為他帶來源源不絕的現金流。