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【投資一分鐘】 分析濠賭股,要比較EV/EBITDA

「777」除了會聯想起「林鄭」的選票數外,還包括賭場的老虎機。近年內地大力打貪,澳門賭業收入曾連跌26個月,終於在2016年下半年逆轉,連續5個月回升。不少大行報告都指出,濠賭股似乎已觸底,不少投資者都重新關注這板塊的未來發展。有別於其他行業,PE未必適合於濠賭股,分析時還需留意「企業倍數」(EV/EBITDA)。

「企業倍數」由EV和EBITDA兩部分組成,EV = 市值 + 淨負債,EBITDA = 收入 – 開支(利息、稅項、折舊及攤銷除外)。由於「企業倍數」在計算盈利時,是撇除利息以及不影響現金流的折舊成本,這對負債以及折舊成本較高的賭業股來說,會比較能反映公司的實際盈利能力。和PE一樣,比較同行業公司的「企業倍數」才有用,數字愈低,代表估值愈低,愈抵買。

此外,澳門的旅遊業亦跟其博彩業息息相關,內地GDP及奢侈消費方面的增長,都會影響內地旅客到澳門的消費意慾,直接影響博彩業的收入。在2015年時,澳門當局曾提出在旅客增多的情況下會作優化或控制,以減低澳門居民出行時的影響,並保障其生活素質。因此,中央未來在調整「個人自由行」政策和措施上的消息,投資者都需密切留意。

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