【另類投資】邊飲邊賺：淺談紅酒基金

品嘗紅酒既是享受，紅酒投資（Fine Wine Investment）更是近年全球熱門的另類投資工具。紅酒指數十年間狂升逾數倍，表現遠遠拋離恒生指數。如果怕買賣紅酒實貨太繁複，不妨考慮紅酒基金作為起步點

買賣紅酒，投資者除了要對酒有認識，還需要處理交收文件，建立數據資料庫來觀察紅酒的升值能力，甚至要安排存倉和保險等事宜。這些工夫並非每個人都有時間去應付，怕麻煩而又想涉獵紅酒投資的話，其實可考慮市場上新興的紅酒基金。

紅酒基金基本上有兩個投資的方法 : 第一種是替投資者購買實貨紅酒，有些基金會以批發價購入，價錢大約比零售價便宜30 至40%，當酒價合適時便賣出獲利。第二種是投資在一些擁有紅酒資產的上市公司。

現時國際市場上較具規模的紅酒基金包括頂級葡萄酒基金（Vintage Wine Fund）、佳釀基金（Fine Wine Fund）、美酒投資基金（Wine Investment Fund）和國際葡萄酒投資基金（International Wine Investment Fund）等，主要投資紅酒；另一隻紅酒基金橘子酒基金（Orange Wine Fund），則投資紅酒及與紅酒相關的公司。

留意徵稅及基金組合內容

投資者入場前要留意幾個重點，首先是紅酒基金公司登記的所在地，因每個國家的稅制各異，徵收的稅項亦不同。以英國為例，因為酒總有一天會變得不能喝，所以被稅局列入為消耗性資產（wasting asset），換言之就算資產日後增值而獲利也毋須繳付增值稅；但作為基金的投資者，在買賣獲利之後則仍要繳稅，有些基金於是索性以不具有法人資格的團體（unincorporated association）的形式成立，同時把投資計劃設定為不受監管，令每一個投資者都共同擁有存放的葡萄酒，不過將來若政府認為這樣避稅嚴重的話，便可能要繳稅。

選擇紅酒基金的時侯，與投資其他基金一樣，要了解投資組合的內容。例如投資組合的比重，主要集中在法國波爾多和砵根地的紅酒，還是非主流的紅酒，組合回報可以分別很大。因此，基金經理的眼光雖然重要，但投資者具備少許紅酒知識絕對更有優勢。

收費類似對沖基金

此外，基金的入場費、貨幣單位和手續費是必須考慮的因素，部分基金的入場費為10,000 英鎊，有些是10 萬歐元，認購手續費有些是5%，管理費是每年的1.5%，到期時另要繳付的基金表現費（performance fee）20%。讀者會發現，其實這些收費模式與對沖基金很相似。

假若基金的貨幣單位為外幣如歐元，便要面對滙率波動的風險，在匯率高企時購入，低位時賣出，就會影響利潤。另一風險當然是遇上紅酒基金倒閉，令投資者的金錢化為烏有。在2005 年，澳洲葡萄酒基金Heritage Fine Wines 倒閉，清盤人後來發現有大約三十萬瓶的酒不翼而飛，估計損失達1,200 萬澳元（當時折算大約8,000 萬港元），雖然最後投資者獲得賠償，但同時也發現該公司一向把酒以市價雙倍的價錢賣給客人。另一個例子是AWM Fine Wine Fund，有一百五十名投資者因基金倒閉而蒙受損失，每人損失最少25,000 歐元。

香港是一個低稅率的自由市場，加上零酒稅和具規模的存酒倉漸漸出現，相信市場會陸續出現在港註冊的紅酒基金。作為投資者，必須謹慎參考最低認購要求和各項手續費，最重要還是基金公司的背景和信譽。

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