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【人生鍊金術】股價大跌,如何自處?

如果你原來以100 元買了一隻股票,現在股價跌到50 元。怎樣決定你應不應該把它賣掉? 究竟是死守還是棄船?  ibanker 兼大學教授王澤基為投資者提供另一角度思考。

王澤基,著名專欄作家兼ibanker,曾任香港中文大學金融專業應用教授、金融碩士課程主任,現為科技大學金融數學兼職教授。

潘凱媛,前資深財經記者,現於獨立投資研究機構Morningstar擔任編輯。

基金經理常告訴投資者的一句「長揸必勝」,就不知害死多少散戶,讓他們自以為掌握了炒股真理。這些口號的特色是將艱難的事情或概念簡單化,偏偏簡化後的結果卻不盡不實。

 不要盲信Buy and Hold

「長揸必勝」原來的意思是長期持有具投資價值的股票,可以不理短期風險。結果很多人卻把它演繹成 —— 儘管這刻我的帳面投資正虧本,但只要我不沽貨套現就不算輸,說不定我在若干時間後翻本甚至可大賺特賺?

這種心態值得嘉許的地方,是投資者的情緒不但沒有因為「暫時性」的交易失利而變得消極, 反而還極有耐性地等待到股價「返家鄉」。可是,耐性毅力歸耐性毅力,不套現就不算輸的心態只是讓人心安理得,實際上這個「暫時性」的交易失利的確是交易失利,因為它已直接影響你在今天可作出的資金調動。

試想想以下情況:

1.甲現在將手上價值100 元的股票套現,乙擁有100 元現金。

2.乙將手上的100 元現金買入股票,甲繼續持有100 元的股票不買不賣。

在上述兩個情況,甲和乙這一刻手上的資產完全一樣,而那100 元股票或現金從何而來根本不重要,對於將來的回報也沒有任何影響。假如他們今天希望作出任何投資決定,二人就擁有同樣的資本,同樣的機會。

決定投資的步驟應該是先問自己這刻要拿著哪類股票、現金和非現金的資產,以及應怎樣分佈才最有利,然後透過交易把原有的資產組合變成今天理想的模樣。

比方說如果你原來以100 元買了一隻股票,現在股價跌到50 元。怎樣決定你應不應該把它賣掉?你可以問問自己,如果現在有50 元,仍會買入這隻股票嗎?若不會,為何你現在仍不賣掉它呢? 可是大部分的股民,總讓過去限制今天,正在蝕本的股票不能賣,一定要等它重返家鄉,成為一隻又一隻作繭自綁的大閘蟹。

投資者在虧損時即使不套現也不能否認失利,因為在那個無止境的等待期間, 你放棄了手持流動資金並重新整合一個較佳投資組合的機會。長期投資不是鬥長命,「長揸必勝」更是毫無根據的理論。

買股票抗通脹非必然

從歷史數據看,假如你在1997 年4 月買入恒生指數,上上落落十二年後恒生指數價格在2009 年2 月還原基本步。美國的杜瓊斯指數也一樣,若你在2000 年9 月杜指11,000 點左右時買入,持有近十年算長了吧?

2010 年10 月杜瓊斯指數還是11,000 點。當然,期間你有股息收入,但經歷那麼多風浪,像科網股爆破、9.11 事件、SARS、金融海嘯,吃了那麼多的驚風散,收入較銀行存款低,似乎不太合理吧。很多人以為買股票可以抗衡通脹,這在歷史上並非絕對。

1964 年杜瓊斯指數高峰是767點,期間上上落落,差不多二十年後的1982年還是原地踏步,但消費物價指數則上升了超過300%,財富大幅貶值。

一般的歷史分析都是用美國的數據來看,那跟只看劉德華與張學友來判斷當歌手是不是賺大錢的職業一樣。美國是兩次世界大戰的戰勝國,資源無數,得天獨厚,全世界的超級大國。不要忘記,日本是世界三大經濟強國,如果你在1989 年日經指數39,000 點入市,二十年過去了,在2010 年日經指數只是當年的四分一左右。

一個成功的投資者,定義應該是「一個在長時間內多次投資上輸少贏多的人」,而非為了否認自己交易失利而堅持不賣資產的人。拒絕面對現實永遠不能當上成功的投資者。

 

延伸閱讀:反轉腦袋投資學》王澤基、潘凱媛

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Frustrated stock trader

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